1Écrit parallèlement à celui de Jean-Luc Mastin, ce chapitre propose une vision du financement des entreprises du Nord de la France différente de la sienne, élaborée à partir du point de vue des sciences de gestion. Puisse-t-il ainsi contribuer à la diversité des approches et au dialogue entre les disciplines. Pour J.-L. Mastin, travaillant sur les bilans comptables de diverses sociétés, le financement des entreprises textiles du Nord de la France présente de 1850 à 1914 les caractéristiques suivantes : les filatures possèdent des actifs circulants croissants composés principalement de stocks de coton et de lin ; la constitution de ces stocks nécessite un besoin de financement permanent, assuré par des circuits informels du crédit dont les délais fournisseurs et comptes courants des associés ; la part des ressources stables des entreprises composée de machines est, quant à elle, financée par la famille ou les proches. Il estime ainsi que l’on peut parler de « sclérose » du système bancaire régional. Les banques ne joueraient qu’un rôle secondaire, limité au mieux au découvert, pour ce qui ressort des prêts au-delà de l’escompte courant. L’absence de financement bancaire à long terme aurait pour résultat de figer le tissu industriel dans une mono-industrie attachée à conserver ses traditions. Cela explique l’idée du « magot » accumulé par les grandes familles industrielles nordistes : l’enrichissement de capitalistes grâce à l’exploitation des mines de charbon des bassins du Nord-Pas-de-Calais développerait une solidarité financière, et ces grandes familles mettraient les établissements bancaires régionaux sous leur emprise. Enfin, il insiste sur les « tares »1 du marché boursier régional : les grandes familles industrielles faisant tourner le « magot » entre elles, la place boursière de Lille serait restée étroite et aurait manqué de liquidité.

2Il nous semble important, grâce à d’autres éléments et à partir d’autres approches, de discuter ces thèses. Nous les replacerons dans le courant de la recherche des historiens sur les banques régionales, puis les confronterons à la théorie moderne du financement des entreprises émanant des économistes et des spécialistes des sciences de gestion.

1. Banques régionales et historiographie française

3Dans l’introduction d’un ouvrage consacré aux banques locales et aux banques régionales, paru en 1999, dirigé par lui et Michel Lescure, Alain Plessis constate que les banques régionales sont souvent négligées par les historiens2. S’ils les évoquent, c’est pour minorer l’importance de leur rôle économique, souligner leurs faiblesses et les présenter comme des êtres chétifs se bornant à des opérations élémentaires. Au pire, ces banquiers sont parfois l’objet de jugements péjoratifs : serrés en affaires, ils se comporteraient comme des usuriers. Leur existence serait même un trait d’archaïsme, lié au manque d’argent et à sa cherté. Au mieux, il s’agirait de « suiveurs », exploitant à leur profit un développement économique auquel ils ne contribueraient guère. Par certains aspects, les analyses de J.-L. Mastin s’inscrivent dans cette tradition historiographique, en expliquant toutefois l’immobilisme des banques locales et régionales par l’existence de capitalistes qui empêcheraient les autres acteurs du monde du commerce et de l’industrie de s’exprimer librement.

4Alain Plessis voit dans le dédain des historiens français pour les petites banques un symptôme de l’imprégnation qu’ont exercée sur eux les thèses saint-simoniennes. Pour les saint-simoniens « pratiques » tels les frères Pereire dans les années 1850, le progrès de l’industrie, qui permettrait d’améliorer le sort de la « classe la plus nombreuse », doit résulter du « miracle » du crédit. Le crédit bancaire, demeuré inexistant ou très rudimentaire dans la France des années 1830-1850, nécessite, pour être élargi, la naissance de grandes institutions financières. Ils voient dans le Crédit mobilier, créé en 1852, une société toute puissante destinée à financer des investissements dans les transports et dans les industries qui y sont liées. Les projets de Michel Chevalier visant à obliger la Banque de France à couvrir le territoire de plusieurs centaines de succursales prolongent cette vision. C’est dans cette tradition que s’inscrivent les travaux de J.-L. Mastin. Alain Plessis suggère que, puisque les idées saint-simoniennes n’ont jamais réussi à s’imposer en France, le débat sur l’intérêt des banques régionales françaises pourrait adopter les clés de lecture de la littérature financière, notamment la notion, très répandue à l’époque où est publié l’ouvrage codirigé par lui, de « l’asymétrie d’information ». Une analyse critique de certains aspects de ces conclusions nous permettra, à partir des travaux des spécialistes de l’économie et des sciences de gestion, de nourrir le débat académique autour du mode de financement des entreprises nordistes en mutation.

2. Crédit fournisseur et crédit bancaire

5L’alternative crédit fournisseur/crédit bancaire, dans le financement des entreprises, a fait l’objet de développements théoriques importants, notamment de la part de Bruno Biais et Christian Gollier3. Ils montrent que les entreprises ont une meilleure connaissance, à un moindre coût, de la situation commerciale de leurs concurrents que les établissements bancaires. Cet avantage informationnel permet aux sociétés de sélectionner les firmes les plus solvables auxquelles elles accordent un crédit commercial. Quand une entreprise obtient un tel crédit de la part de son fournisseur, elle peut utiliser cette certification pour accéder au système bancaire. D’un point de vue pratique, Shehzad Mian et Clifford Smith rappellent que les fournisseurs sont mieux placés que les banques pour reprendre possession des marchandises livrées qui n’auraient pas été payées afin de les céder ensuite sur le marché et de pouvoir récupérer leur créance4.

6Toutefois, l’observation par J.-L. Mastin des comptes de trésorerie de l’entreprise textile Le Blan au xix^e siècle le conduit à une conclusion surprenante : les découverts bancaires ne sont accordés à l’entreprise que dans les premières années de son existence et sont ensuite remplacés par de simples crédits fournisseurs. Ces découverts sont accordés par une seule banque, Verley & Decroix, l’une des plus solides banques françaises régionales de la période. En conséquence, cet établissement bancaire n’hésite pas à prendre des risques en finançant l’entreprise dans la phase la plus délicate de son développement, dans les mêmes proportions que les associés. On peut supposer que cette aide a contribué à certifier la qualité de l’entreprise, qui n’a éprouvé ensuite aucune difficulté à trouver du crédit commercial. Enfin, dans le Nord de la France, prospèrent une multitude de filatures et d’entreprises de tissage, aussi bien à Lille qu’à Calais, Armentières ou Roubaix. Il est donc facile pour un filateur de reprendre le fil vendu et de le négocier avec une autre entreprise de tissage.

7Par ailleurs, pour B. Biais et C. Gollier, le crédit commercial sert de coussin de sécurité dans les périodes de contraction monétaire où les établissements bancaires ne peuvent accorder de crédit aux petites entreprises5. Or cette hypothèse, nous semble-t-il, n’a pas été prise en compte par J.-L. Mastin qui suggère l’existence d’une solidarité des fabricants de la place envers et contre tout sans faire de distinction entre bonnes et mauvaises années. Dans son journal où il décrit les affaires du textile dans le dernier tiers du xix^e siècle, Jules-Émile Scrive donne une vision beaucoup plus mitigée des solidarités du milieu des affaires textiles nordiste et la relie au contexte économique6. Durant les périodes de tourmente, une solidarité prend corps, unissant fournisseurs et banquiers aux clients. Mais elle disparaît dès l’embellie revenue. Les crédits se font alors beaucoup plus sélectifs, ce qui provoque des faillites et des fusions, d’ailleurs nécessaires à l’assainissement de la place : « Agache m’a parlé des affaires, ce sont de terribles aventures qui vont nous arriver : chaque filateur, banquier ou marchand de fil a ses clients à soutenir, ses chancres à nourrir, mais les grandes catastrophes arriveront à la reprise des affaires. On fait tout pour ne pas laisser tomber les mauvaises maisons dans la crainte d’un effondrement absolu, mais, quand on a les affaires plus faciles, on n’alimente plus de marchandises ou de crédits ces maisons pourries et elles s’arrêtent… »7.

3. Capitaux propres et dettes

8L’un des piliers de la théorie financière, la « pecking order theory » (ou : théorie de l’ordre dans la collecte successive de fonds), de Stewart Myers et Nicolas Majluf, établit une hiérarchie du financement des firmes8. Les dirigeants utilisent d’abord l’autofinancement, puis, quand les ressources internes deviennent insuffisantes, ils ont recours à l’endettement. Ces ressources externes leur apportent une contrainte de gestion et un risque accru de défaillance. En dernier recours, une augmentation du capital peut être envisagée. Cet ordre a été réaménagé par James Ang pour tenir compte des contraintes pesant sur les sociétés de petite taille9. Dans celles-ci, quand l’autofinancement est insuffisant, la première source de financement est un hybride où se retrouvent les capitaux propres et les dettes, c’est-à-dire, dans ce cas, les comptes d’associés.

9Conformément à cette hiérarchie des modes de financement pratiqués par les petites entreprises selon les théoriciens des sciences de gestion, nous pouvons identifier une pratique généralisée, celle des comptes courants d’associés, présents dans les entreprises textiles nordistes au xix^e siècle. L’entreprise Le Blan présente effectivement cette particularité : elle n’a pas de fonds propres à proprement parler, mais elle dispose des comptes d’associés de manière permanente ou intermittente10. Un autre exemple est donné par Jules-Émile Scrive, à propos de l’entreprise de tissage Beghin : « Madame veuve Dansette-Mahieu les commanditait de 200 000 francs et ils avaient 150 000 francs à eux (les fondateurs). Les créanciers principaux sont : Breuvard, filateur, 240 000, le Crédit du Nord 130 000, Duthoit-Thomassin 110 000, Longhaye 60 000. »11 L’immobilisation de ces fonds peut donner lieu à une intervention des associés ou représentants de ces derniers sur la marche de l’entreprise, comme dans le cas de l’entreprise en difficulté Villard : « En allant chercher l’argent au Crédit du Nord, je cause avec Chevresson de la situation épouvantable de la toile. On dit que Miellez entre chez Villard pour surveiller les capitaux prêtés par M. Thiriez »12.

10La prédominance des comptes d’associés dans les capitaux permanents n’est pas l’apanage des petites sociétés régionales à la fin du xix^e siècle. C’est aussi le cas de la Compagnie des Forges de Châtillon-Commentry-Neuves-Maisons, un groupe national sidérurgique qui possède plus de dix sites de production et travaille pour les grandes compagnies de chemin de fer depuis les années 1840. Il faut attendre 1867 pour y voir apparaître le premier capital social13. C’est avec le départ des associés de la première heure, quand la production pour le chemin de fer commence à s’essouffler, que les comptes d’associés laissent la place à un capital social. En conclusion partielle, la structure de financement de l’entreprise Le Blan est à la fois en phase avec les modèles théoriques actuels et ne présente pas de véritable spécificité régionale, puisque l’on retrouve ailleurs une situation identique.

4. Les « tares » du marché boursier régional ?

11Selon J.-L. Mastin, le marché boursier régional lillois comporterait des « tares »14, comme l’absence de liquidité et sa spécialisation. Elles proviendraient de la limitation des transactions à des cercles restreints de riches familles qui échapperaient ainsi à la Bourse et nuiraient au dynamisme du marché secondaire, et donc à l’économie régionale dans son ensemble. Il nous paraît plus pertinent de décrire la relation entre marché boursier et financement des firmes en analysant le marché primaire, et non pas à partir du marché secondaire. Pour ce faire, le dynamisme et les limites de la place régionale lilloise seront appréciés à travers les introductions à la cote de quatre groupes de firmes en fonction du type de capital recherché : capital-risque, capital-développement, capital-transmission ou capital-monopole15.

12Le capital-risque est un mode de financement destiné aux entreprises nouvelles, celles qui présentent de forts aléas technologiques, commerciaux ou managériaux. Les entreprises textiles du Nord de la France introduites à la Bourse de Lille sont rares. Les seules à l’être sont deux sociétés nouvelles, créées en Pologne dans les années 1860, et plus particulièrement dans la ville de Łódż, pour profiter des opportunités du marché russe sans subir les droits de douane imposés aux étrangers. Ces introductions à la cote, exceptionnelles pour le secteur textile, relèvent du besoin de partager le risque d’un projet comportant de nombreuses incertitudes politiques.

13Une vague spectaculaire d’opérations de capital-risque se produit aussi sur le marché lillois dans les années 1910-1912, avec la création d’une quinzaine de sociétés pétrolières exploitant les ressources convoitées d’Europe centrale et orientale. L’initiateur de ce projet est le banquier Georges Clairins, venu de Paris, qui a réussi à fédérer de nombreux souscripteurs lillois, car il bénéficie sur la place d’une solide réputation. En effet, la plupart des titres émis sont souscrits dès le départ par des industriels du textile connus pour leurs placements rémunérateurs dans les mines de charbon du bassin du Pas-de-Calais dans les années 1850. Un mécanisme est mis en place par ce banquier pour réduire l’exposition au risque des premiers souscripteurs. Ils reçoivent des parts de fondateur, dépourvues de valeur nominale et de droit de vote, qui peuvent néanmoins être cotées sur le marché. Si les perspectives sont mauvaises, ces titres ne s’apprécient guère. En revanche, leur prix peut s’élever rapidement si le contexte devient favorable. Le moment de l’introduction en Bourse des sociétés pétrolières est particulièrement bien choisi par Clairins. Les investisseurs initiaux peuvent revendre immédiatement leurs parts sur le marché, en se remboursant ainsi rapidement de leur mise de fonds initiale, effectuée dans ces actions, qui comportaient un niveau de risque très élevé, risque qui est alors transféré sur les acheteurs du marché secondaire.

14Le capital-développement est nécessaire aux entreprises qui possèdent déjà plusieurs années d’existence et veulent financer leur croissance. C’est le cas des compagnies houillères créées depuis une dizaine d’années quand s’ouvre le Parquet régional en 1861. Bien sûr, elles ont obtenu des concessions aux performances inégales. Les « bonnes » sociétés, celles qui ont eu la chance d’obtenir une rente confortable à l’issue des forages, ont adopté le schéma de la « pecking order theory »16. Pour financer leur croissance, les nouveaux investissements sont financés par l’autofinancement que relaient des emprunts obligataires en cas de besoin. Les émissions d’actions sont délaissées ; en conséquence, le nombre de titres mis à la disposition du public reste limité et leur rendement devient volatile quand des événements économiques les affectent. À l’opposé, les « mauvaises » sociétés, celles dont la rente est insuffisante, émettent à la fois des obligations et des actions, mais sans guère de succès. La liquidité pour leurs titres est inexistante, car leur potentiel de croissance reste médiocre. Entre ces deux extrêmes, se trouvent les compagnies « moyennes », comme celle des Mines de Béthune, qui ont obtenu des concessions viables, mais sont contraintes d’ouvrir plus fortement leur capital au public. Cette ouverture du capital n’est pas sans conséquences sur l’autonomie du management. Elle entraîne leur cotation à Paris dès le milieu des années 1870.

15Le financement du développement des entreprises peut conduire à des opérations de fusion. Ce type de restructuration est interdit pour les compagnies minières en France, les pouvoirs publics souhaitant éviter les hausses de prix du charbon. Ceci empêche les opérations de croissance externe qui pourraient doper la liquidité de leurs titres. Notons que des entreprises nordistes comme les Ciments français, dans un secteur exclu de ce champ réglementaire contraignant, ont recours à ce type d’opération : à l’issue de la fusion de plusieurs entreprises, conduite par la Société générale, la firme est ainsi introduite à la Bourse de Paris17.

16Le capital-transmission est l’ouverture de capital d’une firme que ses fondateurs ou propriétaires veulent revendre pour récupérer leur mise de fonds dans des conditions favorables. Si les entreprises textiles ne sont pas cotées en Bourse lors de leur création, une vague significative d’entre elles demande à l’être durant les années 1920. J.-É. Scrive signale également que, pendant la période d’euphorie boursière de 1878-1881, une banque belge l’a démarché afin qu’il vende son entreprise de tissage sur le marché bruxellois18.

17La place régionale constitue une bonne opportunité pour la cotation des titres des sociétés minières, car leur manque de liquidité leur ferme parfois les portes de la Bourse de Paris, et la cotation à Lille leur permet d’obtenir une évaluation de leur prix par le marché. Mais elles connaissent un même mouvement d’euphorie que leurs consœurs textiles dans la période 1900-1914. À la suite de la hausse spectaculaire du prix du charbon, dopé par l’émergence de l’électricité thermique, les grandes familles nordistes saisissent l’opportunité de revendre leurs titres sur un marché surévalué par la forte demande industrielle. Les compagnies houillères doivent alors diviser la valeur nominale de leurs titres pour rester conformes aux standards du marché parisien où la liquidité est une condition d’introduction. Leur capitalisation boursière élevée les y place, dès leur introduction sur le marché, au rang de « blue chips » (valeurs phares). Les seuls souscripteurs lillois n’auraient pu racheter des blocs de titres aussi onéreux.

18Le capital-monopole correspond au financement par le marché boursier d’activités privées possédant le caractère de service public comme le chemin de fer au xix^e siècle ou l’électricité au début du xx^e siècle. Ces financements sont peu risqués, car ils bénéficient le plus souvent de garanties de l’État et de perspectives de rentrées financières régulières. Quelques compagnies de chemin de fer cotées à Paris sont aussi inscrites à la cote de la Bourse de Lille au xix^e siècle. Elles présentent une bonne liquidité. J.-É. Scrive, par exemple, possède de tels titres en portefeuille ; il les utilise pour équilibrer la trésorerie de son entreprise ; quand elle manque de liquidités, il s’en sépare ; dans le cas contraire, il les achète, à titre de placement court sans risque. Les industriels préfèrent garder en portefeuille les titres miniers et équilibrer leurs comptes de trésorerie grâce aux chemins de fer ou aux emprunts d’État, par une petite activité de gestion d’actifs financiers.

19À l’ouverture du Parquet lillois, la liquidité des titres du marché, nécessaire à la survie des agents de change, provenait en partie des cotations des obligations municipales. Dans les années 1860, les bourgeois de Lille, enrichis par la révolution industrielle, aspiraient à moderniser leur ville en adoptant les standards haussmanniens. Ces projets étaient coûteux, car ils nécessitaient d’abattre les murailles encerclant la vieille ville, de tracer de nouvelles avenues, d’édifier de nouveaux édifices publics. Les comptes rendus du conseil municipal de Lille révèlent que les prêts bancaires classiques de l’époque étaient inadaptés à ce financement. Trop courts, ils imposaient une charge financière annuelle trop élevée pour la Ville ou exigeaient des garanties hypothécaires qu’elle ne détenait pas. La seule possibilité de financement fut alors d’émettre des emprunts municipaux19. Les emprunts de Lille ont été cotés dès 1860 simultanément sur trois places : Paris, Bruxelles et Lille.

5. La pression des actionnaires locaux

20La Compagnie des Mines de Béthune a été créée en 1851 par la famille Boistelle, des producteurs de graines et fabricants d’huile, originaires de Cambrai. Béthune est l’une des nouvelles sociétés civiles cotées dès 1861, mais son gisement, moins rentable que celui de la Compagnie de Lens par exemple, l’oblige à recourir au marché plus régulièrement pour se financer. Les cinq augmentations de capital successives de 1851 à 1874 ont un impact fort sur la structure de propriété dont nous avons détaillé l’évolution. La structure de propriété de cette société est mesurée à partir de la collecte des noms des souscripteurs à ses augmentations de capital dans les listes des actes notariés établis en 1851, 1857, 1860, 1861 et 1874. Les souscripteurs y sont classés en deux groupes : ceux qui souscrivent pour un montant supérieur à 5 % de l’émission, considérés comme « actionnaires principaux », et les autres, regroupés dans la catégorie des « actionnaires du flottant ». À la création, le fondateur Quentin (de la compagnie Quentin & Cie) souscrit 34 %, la famille Boistelle 30 % en moyenne ; un sous-groupe d’une quinzaine d’actionnaires complète ce groupe d’actionnaires principaux ; au total, les membres de ce dernier couvrent plus de 70 % des émissions, tandis que le flottant représente 30 %, soit à peu près 150 actionnaires.

21La figure 1 indique que, au sein du groupe des « actionnaires principaux », la part des actionnaires cambrésiens diminue progressivement au profit des actionnaires parisiens. À la veille de l’ouverture du Parquet lillois en 1861, la société n’a plus d’actionnaires régionaux, hormis à Cambrai. Dans la figure 2, nous observons que, dans le groupe des « actionnaires du flottant », la part des actionnaires régionaux reste stable et prépondérante. Dans la période 1851-1874, on constate seulement un transfert des actionnaires cambrésiens vers Paris ; et, en 1874, l’un des actionnaires parisiens, un agent de change, prend à lui seul 51 % de l’émission : on peut supposer que, après cette date, les actions qu’il possède passent pour une grande partie dans le flottant.

Figure 1. Répartition géographique des premières émissions de capital entre les actionnaires fondateurs des Mines de Béthune

Figure 2. Répartition géographique des premières émissions de capital entre les actionnaires du flottant des Mines de Béthune

22Une accusation déclenchée en 1873 contre les membres du conseil d’administration de la Compagnie des Mines de Béthune met en évidence la menace d’immixtion de l’actionnariat local dans la gestion d’une société dont le capital est ouvert. Les événements sont les suivants : un employé de la Compagnie, qui avait été révoqué à la suite d’opérations de spéculation, adresse à l’ensemble des actionnaires un « libellé diffamatoire »20. Il y invite les actionnaires à une réunion à Douai, le 19 juin, pour décider de mesures à prendre en vue de sauvegarder les intérêts des actionnaires et d’exercer des revendications contre le conseil d’administration. À la suite de ces accusations, celui-ci répond par un « mémoire explicatif » et réunit une assemblée générale le 12 septembre. Il soumet à celle-ci ses explications et obtient un vote unanimement favorable. L’événement n’est pas sans conséquences, car, un an plus tard, la compagnie est introduite à la Bourse de Paris, avec une double cotation sur Paris et Lille, ce qui débouche sur une dissémination géographique de l’actionnariat.

23Les similitudes entre les « proxy contests » que connaissent certaines sociétés de nos jours et les événements de la Compagnie des Mines de Béthune sont fortes. Dans les proxy contests, les actionnaires non majoritaires, mécontents de la gestion des dirigeants, mettent en œuvre des campagnes destinées à provoquer des votes défavorables pour éliminer l’équipe en place. John Pound a montré qu’il s’agissait d’un mode de pression coûteux à cause de la dispersion de l’actionnariat21. Il est difficile de contacter et de mobiliser celui-ci22. Dans le cas de la Compagnie des Mines de Béthune, la concentration géographique des petits actionnaires, détenant moins de 5 % des actions, permet à peu de frais une mobilisation générale facile. Redoutant leurs critiques, la Compagnie préfère donc pratiquer une dissémination nationale des actionnaires, en vendant une partie de ses titres sur le marché parisien.

Conclusion

24Nous avons montré que le financement des entreprises du Nord de la France au xix^e siècle peut s’interpréter d’une manière différente de celle suivie par notre collègue J.-L. Mastin dans son chapitre : le débat semble donc ouvert. L’avantage informationnel possédé par les entreprises sur les banques rend le délai fournisseur plus adapté que le découvert bancaire pour financer l’activité. Dans les périodes de contraction monétaire, ces crédits fournisseurs permettent de soutenir les affaires. En revanche, ils deviennent plus sélectifs quand les affaires reprennent. Il y a donc lieu de nuancer la notion de solidarité de place. Pour financer leurs investissements, les dirigeants de l’époque adoptent le schéma de la pecking order theory, réaménagée pour les petites entreprises, à savoir un financement hybride entre le capital social et l’endettement, grâce aux comptes d’associés, qui ne restent pas sans surveillance dans les entreprises en difficulté. Le marché boursier régional lillois est très bien adapté aux sociétés dégageant des liquidités et voulant disposer d’une évaluation temporaire de leur prix sans risquer la perte de contrôle de leurs fondateurs. Lorsqu’une société désire obtenir des fonds supplémentaires, elle est obligée de rendre ses titres liquides pour se faire coter à Paris. Finalement, l’on peut estimer que l’évolution du financement des entreprises de la région lilloise entre 1850 et 1914 renforce la validité des concepts théoriques financiers dégagés récemment par les économistes et que le monde des firmes nordistes en mutation dans les années 1860-1920 constitue un bon cas d’étude pour confronter les contraintes de financement que ces sociétés ont dû affronter et les solutions que leur ont procurées les diverses parties prenantes bancaires et financières, qu’elles soient originaires de Lille-Roubaix-Tourcoing ou de Paris.

La Bourse de Lille, carte postale

Pont sur le Nil au Caire (Égypte) avec travée ouvrante, système Scherzer, vue de face, 13 février 1922.

Ponts et Chaussées de la Seine-Maritime, construction du tablier du Pont de Tancarville sur la Seine, s.d.

Mines de Carmaux, compresseur d’air Type V G 3, 1950.

Compagnie de Saint Gobain, chargement d’un bateau d’acide à l’Usine de Wasquehal (Nord), s.d.

Compagnie de Saint Gobain, atelier d’électrolyse à l’Usine de Wasquehal (Nord), s.d.

Publicité des entreprises générales L. Degallaix à Roubaix (Nord) avec le chantier de la piscine de Roubaix, dans la Revue du Département du Nord, Série de prix du bâtiment de la Région du Nord, 1930, 72/4.

Obligations émises par les filatures Fremaux