Internationalisation des transactions commerciales et financières et croissance

Hiroshi Nishi

doi:10.4000/books.pur.54023

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Capitalismes asiatiques

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Julien Vercueil, Revue de la régulation, mis en ligne le 23 décembre 2015. URL : https://journals.openedition.org/regulation/11410 ; DOI : https://doi.org/10.4000/regulation.11410

Internationalisation des transactions commerciales et financières et croissance

Hiérarchie institutionnelle et approche Keynes-Minsky

Hiroshi Nishi

p. 333-357

Extrait

Introduction : la croissance économique à l’ère de la financiarisation et de la mondialisation

1La grave crise financière qui a débuté aux États-Unis en 2008 ne s’est pas limitée à l’économie américaine. Ses conséquences ont été ressenties dans le monde entier. Par conséquent, les performances des économies dépendantes de l’extérieur ont été grandement affectées à cause de la réduction des exportations ou de la diminution de la valeur des actifs. À l’ère de la mondialisation, il est de plus en plus difficile d’évaluer les performances des économies nationales. Cette évaluation nécessite un réexamen de l’impact sur la croissance économique de l’accroissement des transactions commerciales et financières. De fait, plusieurs économies ont connu de profonds changements au cours des trente dernières années : les échanges commerciaux nationaux comme internationaux ont connu une forte augmentation. Epstein (2005) a qualifié ce changement de paysage économique de montée du néolibéralism

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1 Comme il faut s’y attendre, les modèles néocambridgiens naïfs, à la Kaldor et Robinson, ne sont pas adaptés à cette analyse. Leurs modèles reposent sur une utilisation totale des capacités et affirment que des taux de croissance élevés entraînent de faibles salaires. Cependant, nous verrons que des salaires bas n’accompagnent pas forcément des taux de croissance élevés, même dans le cas d’une faible utilisation des capacités, soutenue par les keynésiens.

2 Stockhammer (2008) a également présenté le phénomène de financiarisation. Notre formalisation tente de présenter ses observations concernant la prolifération de nouveaux instruments financiers, la libéralisation des flux de capitaux internationaux et l’instabilité croissante sur les marchés de change. De plus, il a établi que l’impact de ces facteurs sur la croissance économique des États-Unis et de l’Europe diffère sur certains points. Par ailleurs, Skott et Ryoo (2008) ont étudié plusieurs phénomènes de financiarisation en développant les modèles de Kalecki et d’Harrod. Cependant, leur modèle reste un modèle fermé qui ne prend pas en compte les paramètres institutionnels.

3 En ce qui concerne le rapport entre le bouclage et les formes institutionnelles, ainsi que leur justification, voir Taylor (1991) et Pasinetti (2005).

4 Dans notre modèle, le rapport production-capital est défini par la demande effective. Ce rapport représente également le taux d’utilisation des capacités, mesuré par le rapport entre la production effective et la production potentielle (X/K) (K/X *). Il est proportionnel à u, car le rapport production-capital potentiel, v, est constant. Dans cette contribution, ces termes sont utilisés de façon interchangeable.

5 Puisque le taux d’inflation est constant dans notre modèle et qu’il représente une variable exogène, pour simplifier, cet impact négatif en termes de taux d’intérêt réel n’est pas pris en compte.

6 Suivant Yoshikawa (2009), la condition d’arbitrage entre les obligations nationales et étrangères en termes d’équilibre initial a été formalisée. Ainsi, la fonction de flux de capitaux internationaux explicite est facultative.

7 À partir des équations (E.10) et (E.13), le cours des actions peut être dérivé de la façon suivante :

Évidemment, pour une valeur de donnée, p_q augmente, car la demande d’actions ε augmente. Durant une période de crise, pendant laquelle les taux d’intérêt augmentent et les taux de profit diminuent, les rentiers capitalistes échangent des actions contre de la monnaie, et ε diminue. Ainsi, en utilisant le modèle de Taylor et O’Connell (1985), nous pouvons démontrer que le cours des actions diminue durant la crise.

8 En cas de forte substituabilité, ce système peut avoir une valeur de la trace égale à zéro. Cependant, cela ne reflète pas une bifurcation de Hopf. La démonstration est assez simple. Considérons que g₂ représente la valeur qui garantit que la trace J₂ = 0. Il est évident que g₂ satisfait aussi la condition d’équilibre du système. Remplacer cette valeur dans det J₂ donne :

et cette valeur est négative. Elle ne satisfait donc pas la condition garantissant l’existence d’une bifurcation de Hopf.

9 Les minskyens affirment que les institutions jouent un rôle dans les interventions publiques telles que la politique monétaire et les dépenses publiques, et expliquent que des mesures contracycliques suffisantes permettent de stabiliser l’économie (Keen, 1995 ; Nasica et Raybaut, 2005).

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Référence numérique du chapitre

Nishi, H. (2015). Internationalisation des transactions commerciales et financières et croissance (E. Lafaye de Micheaux & D. Toudic, trad.). In A. Isogai, H. Uemura, & R. Boyer (éds.), Capitalismes asiatiques (1‑). Presses universitaires de Rennes. https://doi.org/10.4000/books.pur.54067

Nishi, Hiroshi. « Internationalisation des transactions commerciales et financières et croissance ». In Capitalismes asiatiques, édité par Akinori Isogai, Hiroyasu Uemura, et Robert Boyer, traduit par Elsa Lafaye de Micheaux et Daniel Toudic. Rennes: Presses universitaires de Rennes, 2015. https://doi.org/10.4000/books.pur.54067.

Nishi, Hiroshi. « Internationalisation des transactions commerciales et financières et croissance ». Capitalismes asiatiques, édité par Akinori Isogai et al., traduit par Elsa Lafaye de Micheaux, Daniel Toudic, Presses universitaires de Rennes, 2015, https://doi.org/10.4000/books.pur.54067.

Référence numérique du livre

Isogai, A., Uemura, H., & Boyer, R. (éds.). (2015). Capitalismes asiatiques (E. Lafaye de Micheaux & D. Toudic, trad.; 1‑). Presses universitaires de Rennes. https://doi.org/10.4000/books.pur.54023

Isogai, Akinori, Hiroyasu Uemura, et Robert Boyer, éd. Capitalismes asiatiques. Traduit par Elsa Lafaye de Micheaux et Daniel Toudic. Rennes: Presses universitaires de Rennes, 2015. https://doi.org/10.4000/books.pur.54023.

Isogai, Akinori, et al., éditeurs. Capitalismes asiatiques. Traduit par Elsa Lafaye de Micheaux et Daniel Toudic, Presses universitaires de Rennes, 2015, https://doi.org/10.4000/books.pur.54023.

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