32. 20 juin 1948. Naissance d’un roi : le deutschemark
p. 239-244
Texte intégral
1Au cours des deux années de l’après-guerre, le morcellement de l’Allemagne en zones d’occupation gêne considérablement le redressement politique, administratif et économique du pays ; la monnaie perd de sa valeur, le marché noir et le troc se répandent, symbolisant la fuite devant la monnaie, qui rappelle les plus mauvais souvenirs de la grande inflation de 1923. Anglais et Américains s’entendent pour rétablir une autorité bancaire commune, chargée des questions économiques de la Bizone. Les Alliés occidentaux (les Soviétiques refusant d’y participer) décident d’une réforme monétaire dans la Trizone, et le dimanche 20 juin 1948 est créé le deutschemark (DM).
2Cette loi reste dans la mémoire collective allemande le véritable acte de naissance de l’Allemagne. C’est selon Ludwig Erhard, le « le jour décisif du peuple allemand » (der Schicksalstag des deutschen Volkes). Cette loi est le fruit d’une gestation d’environ deux ans, qu’on ne détaillera pas. Dans un discours célèbre le 21 avril 1948, L. Erhard avait esquissé les grandes lignes de l’économie sociale de marché, la volonté de relier la réforme monétaire et le plan Marshall au sein d’une économie de marché concurrentielle ; pour lui, la réforme monétaire n’a de sens que si elle est complétée par un changement fondamental de l’ancien système économique : « comme simple mesure technique isolée, elle serait sans valeur, voire dangereuse » assure-t-il. Il s’appuie notamment sur une étude de Leonhard Miksch (1901-1950), ordolibéral du SPD, dont la thèse, publiée en 1937, portait le titre prémonitoire : Grundsätze einer Wettbewerbsordnung (fondements d’un ordre concurrentiel), publiée dans la revue Ordnung der Wirtschaft. Miksch rédige en février 1948 l’avant-projet de la réforme. L. Erhard en fait lecture les 17 et 18 juin au Conseil économique, le projet est adopté en 18 heures par les Allemands, avant même d’en informer les Alliés. Ironie de l’histoire, c’est bien un social-démocrate qui inspire l’austère réforme monétaire de 1948 ! Peu après, le 24 juin 1948, est votée la loi complémentaire définissant les bases de la politique économique de la RFA (Gesetz über Leitsätze für die Bewirtschaftung und Preispolitik nach der Geldreform).
3Une loi socialement injuste, économiquement efficace. La loi monétaire du 20 juin 1948, dont la dureté n’est pas sans rappeler la réforme de Hans Luther en 1923-1924, a été préparée par les Allemands, inspirée par les ordolibéraux et par le financier américain Dodge dès mai 1946. C’est une gigantesque opération de déflation, qui dégonfle brutalement la masse monétaire héritée de la guerre. Elle prévoit que chaque Allemand peut convertir 70 Reichsmarks (RM) en 70 DM ; tout le reste de ses avoirs en espèces doit être versé sur un compte bancaire, dont 90 % est annulé ; le 1/10e restant est converti en DM pour moitié, l’autre moitié restant bloquée jusqu’au terme d’une enquête fiscale devant éclaircir l’origine des fonds. De ces 5 %, on débloquera ultérieurement 30 %, tout le reste étant perdu. Par ailleurs, l’épargne est convertie au taux spoliateur de 1 DM pour 15 RM.
4Au total, la déflation opérée s’élève à 93,5 % ! Elle ramène la masse monétaire en circulation de 148 milliards RM à 10 milliards DM. La réforme monétaire efface pratiquement la dette publique, lésant les petits épargnants mais permettant au nouvel État de partir sur des bases saines, avec un excédent budgétaire dès 1950 ! L’allégement des charges dont bénéficie la RFA entre les années 1950 et 1960 est évalué à 3 % du PIB par rapport à la France et 6 % par rapport au Royaume-Uni. La RFA dégage rapidement une épargne publique confortable, qui va nourrir l’investissement nécessaire à la restructuration. Cet excédent d’épargne publique (épargne moins investissement) atteint 3,8 % du PIB en Allemagne entre 1950 et 1954 (contre 2,1 % seulement en France), 4 % de 1955 à 1959 (contre 1,2 %) et 4,4 % de 1960 à 1962 (1,1 %). Les prix à la consommation et les salaires sont bloqués, limitant la consommation privée et les tensions inflationnistes, la consommation publique reste modérée : l’investissement productif – moteur de la croissance – et l’exportation – condition de l’équilibre intérieur – s’épanouissent. La réforme a mis fin au marché noir : les marchandises réapparaissent dès le 2 juin dans les magasins pour l’essentiel des produits et le rationnement est levé dès juillet (en France le rationnement n’est levé que le 1er décembre 1949) et 90 % des prix sont alors libérés. En août 1948, Herman Pünder, directeur des affaires économiques de la Bizone, déclare : « es ist wie ein Wunder » (c’est comme un miracle) : la légende du miracle économique est née... De 1947 à 1950, les salaires augmentent de 70,6 %, le coût de la vie de 85,6 %, la durée hebdomadaire du travail de 22,75 %, passant de 40 à 49 heures. En septembre 1949, la dévaluation de 20,6 % du DM consécutive à la dévaluation de 30 % de la livre sterling, porte le dollar à 4,20 DM, une sous-évaluation propice à la reprise des exportations.
5 Au prix du sacrifice des épargnants, des retraités et en partie des salariés, la prospérité s’installe pour plusieurs décennies. Le DM, monnaie mythique... La Bundesbank (familièrement nommée Buba) a en charge de gérer cet héritage.
6 La Bundesbank est plus qu’une banque centrale, c’est une institution. À la fin de la guerre, le système bancaire central est réorganisé sur deux niveaux par les gouverneurs militaires : au niveau régional, les Landeszentralbanken (LZB), créées entre la fin de 1946 et le début de 1948 dans les zones française et américaine, les Anglais conservant la Reichsbank dans leur zone. Les LZB sont coiffées le 1er mars 1948 par la Bank Deutscher Länder (BDL), première institution de droit public à voir le jour après la défaite du 3e Reich : l’Allemagne n’existe pas encore, mais sa banque centrale est née !
7La BDL a le monopole de l’émission de la future monnaie ; elle centralise les réserves, donne les directives de crédit, agissant comme la future banque centrale de l’État à naître.
8La Constitution de 1949 prévoyant, dans son article 88, la création d’une telle institution, la loi du 26 juillet 1957 créée la Banque fédérale d’Allemagne, Deutsche Bundesbank par fusion des LZB avec la BDL. Dans son article 3, il est prévu que la Buba a pour objet le maintien de la valeur de la monnaie (die Währung sichern), le DM étant désormais convertible. La Buba gère le volume de monnaies et de crédit nécessaire à l’économie en fonction de cet objet, en particulier par le niveau du taux de l’escompte. Cette priorité donnée à la stabilité monétaire est garantie par l’indépendance de la Buba (art. 12) à l’égard de la sphère politique, c’est-à-dire tant des directives gouvernementales (von Weisungen der Bundesregierung unabhängig) que du Parlement, qui n’exerce aucun contrôle sur son action. Les manettes de l’économie sont ainsi confiées aux experts, aux techniciens, non pas aux politiques. Choix essentiel.
9Par ailleurs, le président du directoire est nommé pour une durée de 8 ans par le Président de la République, soit une durée couvrant deux législatures au moins (art. 29). La Buba bénéficie ainsi d’une autre forme d’indépendance. L’organe suprême de la banque est le conseil central (Zentralbankrat). Bénéficiant ainsi d’une sorte de délégation de pouvoirs gouvernementaux, la Buba est responsable de la politique du crédit, du marché monétaire, du volume et de la valeur de la monnaie : c’est un véritable « ministère de la Monnaie ».
10La Buba a toujours considéré sa fonction de gardien de la stabilité du DM comme sa tâche prioritaire. Sa mission, prévaut sur d’autres objectifs habituellement assignés aux banques centrales, comme la croissance, le plein emploi ou l’équilibre des échanges extérieurs. Il est clair que le souvenir de la grande inflation de 1923 guide son action. L’indépendance de la Bundesbank n’est pas seulement inspirée du modèle américain, au demeurant moins rigide. Elle reflète aussi la volonté d’une population que la peur viscérale d’une grande inflation habite toujours, comme en témoigne l’incident de 1956. Konrad Adenauer, alors chancelier incontesté, prend la parole au congrès annuel de l’industrie allemande ; il critique la sévérité de la BDL qui vient de relever de 4,5 à 5,5 % le taux de l’escompte, et tient alors un discours aux accents très... français, fustigeant « un organe (la BDL) qui n’est responsable devant personne, devant aucun parlement, devant aucun gouvernement ; la responsabilité de chacun de ses membres est d’autant plus grande selon moi à l’égard du peuple allemand ». À sa grande surprise, cette initiative déclenche un violent mouvement d’opinion hostile à ses propos, et favorable à la BDL qui, ce jour, acquit ses lettres de noblesse...
11L’action de la BDL puis de la Buba n’est pas exempte d’obstacles et de crises. En 1949, le débat entre keynésiens et libéraux fait rage en Allemagne. Le SPD, les syndicats, l’administration britannique et quelques membres de l’administration du plan Marshall sont favorables à une injection de crédits dans l’économie ; le jeune gouvernement allemand (CDU/CSU/FDP) et la BDL s’y opposent. C’est le choix entre une expansion par l’intérieur avec une monnaie instable ou une expansion par l’extérieur avec une monnaie solide, bref entre une politique de la demande et une politique de l’offre. Le président de la BDL, Wilhelm Vocke, choisit, en toute indépendance, la seconde : « aucune création artificielle de monnaie ne peut remplacer le capital, seul susceptible de conduire à un circuit économique libre ; le capital se différencie fondamentalement de la création de monnaie, il ne peut naître que de l’épargne, c’est-à-dire de la renonciation à consommer ». Pour Vocke, les injections de crédits ne sont pas les bons moyens pour résorber le chômage, c’est l’exportation qui doit le faire ; le chômage, problème structurel, ne peut être résolu qu’à long terme. Pour la BDL l’inflation est un danger plus proche et plus menaçant que la déflation. Une monnaie saine internationalement est un impératif. Cette rigueur a permis à la Bundesbank de créer un climat de confiance, dépassant son pouvoir légal. Institution permanente, solide comme un roc, elle exerce une sorte de magistère moral dont l’audience se perpétue pendant des décennies et dépasse les frontières.
12 Ses rapports avec le gouvernement ont connu des mouvements de tension. En 1961, Ludwig Erhard poussé par les Américains, décide de réévaluer le DM. La Buba, pour qui la stabilité des taux de change est sacrée, s’y oppose. La décision est ratifiée en conseil des ministres, et le président de la Buba, Karl Blessing, doit s’incliner. Mais en 1968, c’est la Buba cette fois qui souhaite réévaluer le DM pour réduire la pression inflationniste, le chancelier Kurt Kiesinger refuse. Inquiets, les Allemands manifestent devant le ministère de l’Économie, et un an plus tard, K. Kiesinger est remplacé par W. Brandt, lequel réévalue le DM de 9,3 %. En 1978, Helmut Schmidt impose le système monétaire européen (SME) à la Buba ; mais en 1981, son président Otto Pöhl s’oppose à la demande du chancelier de relâcher les rênes du crédit pour relancer l’économie : « la stabilité de notre monnaie est le fondement de notre politique économique et sociale » lui répond-il sèchement, provoquant une vive tension entre Bonn et Francfort. La Buba n’a pas apprécié non plus les modalités de la réunification, que O. Pöhl n’hésite pas à qualifier de « désastre » le 19 mars 1991. Ce désaccord étalé au grand jour l’oblige à démissionner le 16 mai ; il est remplacé par Helmut Schlesinger, à qui succède en septembre 1993 la haute figure de Hans Tietmeyer (1931-2016).
13Ancien étudiant en théologie, fils d’une famille catholique de onze enfants, élevé à la dure, intraitable, Tietmeyer incarne l’orthodoxie monétaire. S’exprimant avec une ferveur presque religieuse, d’après l’expert américain D. Marsh, il mène une vie austère, voyage en classe économique. Il a inspiré pendant trente ans la politique économique et monétaire allemande, se présentant comme un disciple de Nicolas Oresme, théologien français du XVIe siècle, qui, dans son Traité des Monnaies, expliquait que celles-ci sont un bien commun et ne devaient pas être manipulées par les détenteurs du pouvoir politique...
14Mais, cela dit, la Buba et le gouvernement collaborent étroitement le plus souvent. La solidarité est de règle (article 13 des statuts de la Buba). La Buba doit conseil au gouvernement et a un devoir d’information publique. Les représentants des deux institutions travaillent en concertation permanente ; les membres du gouvernement peuvent participer aux délibérations du conseil de la banque, mais sans droit de vote. Au-delà des professions de foi dogmatiques, l’empirisme n’a cessé d’inspirer l’action de la Bundesbank.
15Selon A. Piettre, « une des raisons – trop ignorée – du « miracle allemand » se trouve dans l’organisation bancaire à laquelle préside la Bundesbank » (préface de l’ouvrage d’Alain Samuelson, La banque centrale de l’Allemagne de l’Ouest, Cujas, 1965).
16 H. Tietmeyer, considéré comme le père fondateur de l’euro, fut attentif au statut de la BCE (Banque centrale européenne), créée peu avant à l’image de la Bundesbank. La BCE a mené la même politique de défense de la monnaie, d’équilibre budgétaire au prix de l’austérité, avant de l’infléchir brutalement après la crise financière de 2008 et la crise de la dette publique en Europe du sud (Grèce, Espagne, Portugal). La Bundesbank restant sur sa ligne orthodoxe, les tensions avec la BCE alimentent périodiquement l’actualité financière... Mais une ère est close, celle de la toute-puissance du DM et de la Bundesbank.
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