Si l’expansion multinationale est le fruit de l’invention industrielle, comme l'affirme la théorie du cycle du produit, force est de se rendre à l’évidence : le Canada fait peu d’innovation.
Niosi, 1982, 64

1 Le repli (1930-1960)

1Cette période fut marquée par la Grande Dépression, la Deuxième Guerre mondiale, la reconstruction de l’Europe et la guerre de Corée. Le ralentissement de l’activité financière internationale fut général ; les banques canadiennes n’y échappèrent pas. Nous pouvons diviser ces 30 années en deux périodes d’égale durée. Durant la première période, l’activité des banques décline aussi bien sur le plan national qu’international. Durant la seconde période, les opérations des banques au Canada vont croissant, même si l’activité extérieure reste faible. Il faudra attendre 1960 pour retrouver le rythme des activités internationales des années 1920.

2À toutes fins pratiques, avec la crise de 1929, les banques canadiennes quitteront la scène mondiale. La Banque de Montréal et la Banque Canadienne de Commerce se retirèrent du Mexique. Au début des années 1930, la Banque Royale ferma 24 succursales à Cuba et 10 dans le reste des Antilles, déplaçant ses activités vers l’Amérique du Sud en y ouvrant huit nouvelles succursales. En Europe, l’activité fut réduite considérablement : la Banque de Montréal ferma sa seule succursale française, alors que la Banque Royale convertissait la sienne en sous-agence. Seule la Banque de Nouvelle-Écosse garda une certaine vigueur en débarquant à Cuba avec sept nouvelles agences, mais se retira de la République Dominicaine. En 30 ans, les banques réduisirent de moitié le nombre de succursales à l’étranger. D’autre part, la Banque de Montréal abandonna en 1933 sa participation dans la Barclay’s Bank, banque résultant de la fusion de la Colonial Bank (G.-B.), de l’Anglo-Egyptian Bank (G.-B.) et de la National Bank of South Africa (G.-B.) en 1925.

3De 1929 à 1935, les avoirs étrangers des banques canadiennes diminuèrent de plus de 44 %, deux fois plus rapidement que leurs avoirs canadiens. La part relative de ces avoirs va décroître constamment pour ne plus représenter que de 8 à 10 % de l’ensemble des avoirs des banques. Il faudra attendre la fin des années 1950 pour voir un changement significatif. En plus de cette baisse de volume, les banques concentreront leurs opérations sur les activités de détail dans les zones traditionnelles d’opérations, c’est-à-dire les Antilles, l’Amérique du Sud et les États-Unis, sans qu’il y ait toutefois de croissance marquée. La cessation de leurs activités interbancaires et le financement du commerce international par des prêts à court terme sont particulièrement nets. Les banques canadiennes sont devenues en fin de compte des colonial and foreign banks, 90 % de leurs opérations à l’étranger n’étant que des services à la clientèle locale.

4Ce ralentissement des activités internationales des banques ne connut pas, après la guerre, de reprise semblable à celle qui se produisit au Canada. L’atrophie du commerce international ainsi que la vigueur de l’activité économique au Canada n’incitaient nullement les banques à reprendre leurs opérations sur les marchés extérieurs, bien au contraire.

5Malgré ce repli, en grande partie forcé, les banques canadiennes se retrouveront quand même dans une position très favorable pour faire face aux bouleversements financiers des années 1960 et 1970. Leur intégration dans les systèmes financiers britannique et américain sera encore une fois un atout qui leur permettra de profiter pleinement de cette nouvelle phase d’internationalisation.

2 La deuxième expansion internationale (1960-1975)

6Au cours de la période de repli, l’économie canadienne s’était de plus en plus intégrée à celle des États-Unis. L’importance des investissements américains avait finalement incorporé le Canada à son voisin du sud. La période allant de 1960 à 1975 sera marquée par de grands bouleversements économiques, en particulier monétaires, auxquels le Canada sera irrémédiablement lié. Plus que tout autre pays, le Canada ne pourra qu’être solidaire des actions et des réactions américaines, en raison de son état de dépendance.

2.1 Le long réveil des banques canadiennes

7La concentration et le développement du système bancaire canadien au début du siècle semblaient de bon augure pour les banques canadiennes, d’autant plus que de nouvelles fusions allaient encore réduire le nombre de participants à l’oligopole bancaire. La Banque Impériale du Canada (1873) absorba la Barclay’s Bank du Canada (1929) en 1956, puis fusionna avec la Banque Canadienne de Commerce (1867) pour former en 1961 la Banque Canadienne Impériale de Commerce. La Banque de Toronto (1855) et la Banque Dominion (1869) s’unirent en 1955 pour former la Banque Toronto-Dominion. On ne parle plus alors de big four, mais de big five. Sur le plan international, les banques canadiennes avaient gardé un réseau de succursales important.

8Cependant, bien qu’elles aient bénificié d’avantages de taille indéniables, même par rapport aux banques américaines, et qu’elles aient eu des réseaux d’agences à l’intérieur comme à l’extérieur, les banques canadiennes mirent du temps à suivre le nouveau mouvement d’internationalisation des années 1960-1970. Il faudra attendre plus de dix ans après la dernière fusion pour voir se produire le renouveau international des banques canadiennes. Ce n’est qu’en 1969 que la proportion de leurs actifs en devises dépassera le sommet précédent de 1926. L’éveil véritable se produira après 1975. Comment expliquer ce lent départ, malgré, apparemment, d’excellentes conditions ?

2.2 La position des banques canadiennes

9En 1960, les banques canadiennes avaient plusieurs atouts dans leur jeu, aussi bien à l’intérieur qu’à l’extérieur du Canada. Déjà fortement concentrées, elles ne seront plus que neuf en 1961, les cinq premières contrôlant plus de 85 % de l’actif du secteur. De plus, les banques détenaient plus de 40 % de l’actif de l’ensemble du secteur financier et 78 % de toutes les institutions de dépôts (Conseil économique du Canada, 1976, 8). D’autre part, la concurrence des banques étrangères au Canada était très limitée. Avant 1967, la loi des banques ne contenait aucune disposition concernant l’établissement des banques étrangères au Canada, l’implantation étrangère étant très faible. Seule une petite banque, La Mercantile, était de propriété hollandaise. Lorsque cette dernière fut achetée par la First National City Bank de New York, le gouvernement canadien, avec la bénédiction des banquiers, réagit en modifiant la loi des banques en 1967. Les nouveaux articles limitaient à 25 % au maximum les actions détenues dans une banque par des non-résidents. Si ce plafond était dépassé, la banque en question ne pouvait avoir un passif total supérieur à 20 fois le capital social autorisé. De plus aucun non-résident ne pouvait détenir, directement ou indirectement, plus de 10 % des actions d’une banque. Toute pénétration directe des banques étrangères fut ainsi bloquée. Cependant, ces banques purent établir des bureaux de représentation, à condition qu’ils ne portent pas le nom de banque.

10Les banques canadiennes étaient puissantes aussi sur la scène internationale. Elles possédaient 130 succursales en 1960, plus que les banques américaines qui n’en avaient que 102 (Andreff et Pastré, 1981, 77), si l’on exclut les succursales des territoires d’outre-mer. De plus, elles contrôlaient un actif en devises étrangères de près de trois milliards de dollars, soit environ 15 % des avoirs en devises de toutes les banques commerciales du monde. À première vue, tout cela était fort impressionnant au début de l’expansion du marché des euro-devises. L’ensemble de ces avantages aurait dû permettre aux banques canadiennes de participer à l’expansion du marché, ou tout au moins de conserver leur position internationale. Il en alla tout autrement. La part des banques canadiennes dans le marché des devises ne fit que décroître, de 15 % en 1960 à 5,6 % en 1975. Alors que la croissance de l’euro-marché était en moyenne de 24,5 % par an entre 1960 et 1970, la croissance moyenne des avoirs en devises des banques canadiennes n’était que de 17 %. Cet écart augmenta durant la première moitié des années 1970 avec des taux de croissance de 35 % pour l’euro-marché et de 18 % pour les banques canadiennes. Comment expliquer ce déclin relatif ?

11Une grande partie des activités en devises des banques canadiennes provenait d’opérations de détail aux Antilles et même aux États-Unis. Mais, en 1960, quelle banque aurait pu se vanter d’avoir des opérations de détail en devises aussi importantes, sans parler des opérations de gros ? Sur ce plan, les banques canadiennes n’étaient pas plus désavantagées que les autres, au contraire. Leur implantation aux États-Unis et au Royaume-Uni constituait un avantage de premier ordre. Alors, pourquoi ce recul ? On pourrait alléguer que la part du marché détenue par les banques canadiennes n’a fait que rejoindre la proportion du produit intérieur brut du Canada par rapport à celui de l’ensemble des pays à économie de marché, soit environ 5 %. Certains ont mis ce recul sur le compte du conservatisme de nos banquiers, d’autres ont soutenu que les banques au Canada étaient des institutions dont la mission était essentiellement axée sur le Canada (Bonin, Nagy et Lessard, 1982,31). Ces explications nous semblent bien minces, surtout à la lumière des expériences du début de ce siècle. D’autres raisons doivent pouvoir expliquer cette passivité des banques canadiennes. Trois facteurs retiennent notre attention :

1. l’intégration plus poussée du secteur financier canadien à celui des États-Unis, surtout après les mesures prises par les autorités américaines durant les années 1960 ;
2. la faiblesse du capital multinational canadien ;
3. la moins grande rentabilité des placements étrangers comparativement à ceux réalisés au Canada au cours de la période de 1960-1974.

3 Les années 1970

12Un véritable saut, à la fois quantitatif et qualitatif, va être accompli par les banques canadiennes. Après avoir tiré de l’arrière durant les années 1960-1973, les banques canadiennes se lancèrent à l’assaut d’un marché financier international déjà fortement compétitif. De 1975 à 1980, leur part du marché passe de 5,6 % à 6,4 % (près de 7 % en 1981). La croissance de leurs opérations en devises étrangères va maintenant dépasser celles des autres banques commerciales actives sur l’euro-marché : 29,72 % de moyenne annuelle contre 24,5 % pour toutes les banques commerciales, pour la période 1976-1981. Ces taux de croissance ont été beaucoup plus élevés que ceux des opérations en dollars canadiens (17,4 %). L’accroissement de l’écart entre ces deux catégories d’opérations a été particulièrement frappant au cours de la seconde moitié des années 1970, si bien qu’aujourd’hui les transactions en devises comptent pour 45 % de l’ensemble des avoirs des banques canadiennes, comparativement à 28,8 % en 1975. Même en tenant compte de la variation des taux de change, l’analyse reste sensiblement identique.

13Cette évolution aurait été impossible sans ce dynamisme qui tranche avec l’attitude passive de la période précédente. Le bilan des banques témoigne de ce changement : à l’actif, une diminution des dépôts dans d’autres banques et une augmentation des prêts en devises étrangères ; au passif une forte augmentation des dépôts d’autres banques.

14Ce chapitre a d’abord pour objet de déterminer la nature des transactions en devises étrangères effectuées par les banques en faisant ressortir les tendances nouvelles observées depuis le milieu des années 1970. Par ailleurs, notre recherche nous fournira les éléments indispensables pour évaluer les conséquences sur l’économie canadienne de cette nouvelle internationalisation des banques.

15Après avoir décrit l’évolution d’ensemble des opérations en monnaies étrangères des banques canadiennes, nous examinerons les nouvelles stratégies adoptées par les banques. Les opérations réalisées avec les résidents canadiens feront l’objet d’une troisième partie, avant de cerner les facteurs, externes et internes, qui ont rendu possible cette expansion à l’étranger.

4 L’évolution d’ensemble

16En dix ans, l’ensemble des opérations en devises étrangères des banques canadiennes est passé d’un peu plus du quart de leur bilan général à près de la moitié. Cette évolution ne s’est pas faite au même rythme dans toutes les banques. Évidemment, les cinq grandes banques dominent : certaines ont plus de la moitié de leurs activités libellées en monnaies étrangères. Les neuf autres petites banques réalisent environ 30 % de leurs opérations en devises étrangères. Les 57 banques de la nouvelle catégorie, c’est-à-dire les filiales de banques étrangères, dites de l’annexe B créée en novembre 1981, ont un statut bien particulier. Étant la propriété de banques étrangères, elles ne peuvent avoir qu’une seule succursale et la valeur de leur bilan ne peut dépasser une proportion déterminée de celui des banques de propriété canadienne. Cette proportion était de 8 % jusqu’en juin 1984 ; elle fut alors portée à 16 %. Ces banques sont de petite taille et leur bilan ne représente qu’environ 6,5 % du bilan des institutions bancaires au Canada. Spécialisées surtout dans les opérations de gros, elles sont, toutes proportions gardées, très actives sur le marché monétaire international.

17Les avoirs en devises étrangères sont essentiellement composés de prêts et de dépôts dans d’autres banques. Avant 1975, ces dépôts étaient le poste le plus important, mais, de 1975 à 1979, prêts et dépôts ont évolué en parallèle, atteignant la même dimension. Au début des années 1980, les prêts ont commencé à l’emporter sur les dépôts. Les prêts en monnaies étrangères ont augmenté à un rythme annuel moyen de près de 30 % en début de période pour atteindre 60 % en 1980 et en 1981 et ensuite se stabiliser. Au milieu des années 1980, les prêts représentent les deux tiers des avoirs en devises et plus de 28 % de l’ensemble des avoirs des banques, alors qu’ils ne comptaient que pour 13 % en 1975. La plus grande partie de ces opérations de crédit est constituée de prêts à des non-résidents, pour les neuf dixièmes, soit au titre du financement de transactions commerciales, soit dans le cadre de prêts consortiaux. Les banques canadiennes ont joué un rôle très actif comme chefs de file et comme gestionnaires de consortiums formés sur le marché des euro-devises.

18Cette participation se reflète dans le second type d’avoirs en devises : les dépôts dans d’autres banques. Le processus d’intermédiation financière sur l’euro-marché, qui requiert un volume considérable d’opérations interbancaires, a entraîné une augmentation rapide du volume de ces dépôts, mais leur part dans les avoirs a chuté, ce qui témoigne du rôle de chef de file des banques canadiennes. Les autres postes des avoirs en devises se composent principalement de titres de sociétés canadiennes, de pièces et de lingots d’or, de billets étrangers ainsi que du solde net des effets en monnaies étrangères en cours de compensation, lequel est souvent négatif.

19Les engagements en monnaies étrangères, dont la moitié est constituée d’engagements interbancaires, montrent également la place de plus en plus importante occupée par les banques canadiennes sur le marché des eurodevises. Les dépôts des autres banques depuis 1975 ont toujours dépassé les dépôts des banques canadiennes dans les banques étrangères. L’écart s’est accru progressivement pour atteindre plus de 100 % ces dernières années. Le reste du passif comprend les dépôts des grandes sociétés internationales et les dépôts des institutions monétaires officielles, en particulier des pays exportateurs de pétrole.

20Enfin, les avoirs nets en devises étrangères, indice important du financement en devises, ont connu une évolution des plus significatives, durant la seconde moitié des années 1970. Globalement, ils ont été négatifs depuis le début des années 1970, mais la pourcentage a considérablement augmenté en 1977. Ce solde négatif signifie que l’ensemble des engagements en devises dépasse l’ensemble des avoirs et que les banques ont utilisé leurs ressources en devises étrangères pour financer leurs avoirs en dollars canadiens, donc leurs opérations intérieures. En effet, si nous prenons les avoirs nets en devises comptabilisés au Canada par type de clientèle, résidente et non résidente, nous voyons très bien que le flux de capitaux de l’euromarché est mis au service des Canadiens par les banques. Jusqu’en 1978, les résidents du Canada étaient des fournisseurs nets de monnaies étrangères ; depuis, le renversement a été total, d’offreurs les Canadiens sont devenus demandeurs nets (plus de 21 milliards de dollars en 1984). La situation est totalement inversée pour les non-résidents. Elle a été fortement influencée par la politique monétaire de la Banque du Canada et par l’évolution tumultueuse du marché des changes.

21Ce recours des résidents au marché financier international est particulièrement évident quand nous considérons les opérations réalisées par les banques avec les non-résidents, qu’elles soient comptabilisées au Canada ou à l’étranger. Certes, la grande majorité des opérations se fait encore avec les étrangers : environ 80 % des avoirs et 93 % des engagements par an depuis quatre ans. Mais la situation était tout autre auparavant. Les banques prêtaient beaucoup plus aux non-résidents (plus de 90 % des avoirs) et avaient moins recours à leurs dépôts (environ 85 % des engagements). Ainsi, les avoirs nets des banques envers les non-résidents pour l’ensemble des opérations étaient négatifs pour plus de 26 milliards de dollars en 1984. Cette évolution temoigne, d’une part, de la grande capacité des banques canadiennes de rassembler des fonds sur un marché de plus en plus internationalisé et, d’autre part, de l’émergence d’emprunteurs canadiens capables de mobiliser des capitaux provenant de l’euro-marché.

5 La nouvelle stratégie des banques

22Au-delà des changements quantitatifs, les changements qualitatifs que nous avons observés dans la ventilation des avoirs et des engagements en monnaies étrangères des banques canadiennes reflètent une nouvelle orientation dans leurs opérations à l’étranger. Les opérations de détail qui constituaient la plus grande partie des activités des banques avant 1973, ne comptent plus que pour moins de 10 % : ce sont les opérations de gros et les opérations interbancaires qui dominent. L’indicateur d’implantation à l’étranger que constituait le nombre de succursales est devenu moins adéquat. En effet, dans le cadre des nouvelles opérations interbancaires et des prêts aux grandes entreprises multinationales ou aux États, le rôle traditionnel de service au détail des succursales doit faire place à des services plus spécialisés, plus conformes aux exigences des clients. Aux succursales succèdent donc les bureaux de représentation régionaux, les filiales de pleine propriété ou encore les sociétés affiliées à propriété partagée. Les nouvelles succursales, quant à elles, remplissent de nouvelles fonctions et sont de préférence installées dans les places bancaires off-shore1. Ces nouveaux lieux d’implantation ont permis aux banques canadiennes de prendre encore plus d’expansion à l’étranger. Notons qu’il est souvent difficile de distinguer entre succursales, filiales ou sociétés affiliées, moins à cause de leur statut juridique que de leur rôle effectif. Souvent, de nouvelles contraintes juridiques ont entraîné des changements de statut, par exemple des succursales devenues filiales, sans que leur rôle soit modifié. Ce fut le cas en particulier à la Jamaïque et à Trinidad et Tobago, où les banques durent convertir leurs succursales en filiales et en succursales de filiales. Au total, 155 succursales furent perdues et transformées en six filiales.

23Dans le but de mieux répondre aux besoins du marché financier international, les banques canadiennes se sont établies en dehors des régions traditionnelles constituées par les Antilles, l’Amérique centrale et l’Amérique du Sud. Après 1974, elles s’installent en Asie, au Moyen-Orient et en Australie. Ces implantations reflètent évidemment la concurrence livrée par les banques canadiennes en vue d’obtenir des dépôts provenant des surplus pétroliers et d’occuper une partie de l’important marché de l’Extrême-Orient.

24L’expansion internationale s’est accompagnée d’une très importante décentralisation des opérations, tant du point de vue de la comptabilisation que de la structure décisionnelle des banques. D’abord essentiellement centralisée aux sièges sociaux, la gestion du bilan étranger a été progressivement confiée aux centres régionaux et aux succursales à l’étranger. Plus de la moitié des opérations seront comptabilisées à l’étranger. C’est ainsi que chaque banque s’est dotée de bureaux régionaux. Le bureau de Londres dirige généralement les opérations en Europe, en Afrique et au Moyen-Orient. Pour l’Extrême-Orient, l’Asie du Sud et du Sud-Est, le centre d’opération est située à Hong Kong, Singapour ou Manille. Quant aux importantes activités américaines, elles relèvent des bureaux de New York. Les Antilles, l’Amérique centrale et l’Amérique du Sud demeurent sous la responsabilité de la division internationale des banques installée à Toronto. Cette décentralisation purement géographique est depuis quelques années remise en cause. En effet, le découpage par régions peut ne pas être le plus opérationnel pour certains clients, comme les firmes multinationales, dont les opérations débordent une aire géographique donnée. Aussi, l’organisation administrative a de plus en plus tendance à se structurer en fonction de la clientèle. La Banque de Montréal s’est dotée récemment d’une triple structure : celle des gouvernements, celle des grandes entreprises et celle des banques, dans lesquelles nous retrouvons des divisions régionales. Cette spécialisation reflète bien la volonté de se concentrer sur les types d’opérations plutôt que sur les besoins régionaux.

25La première vague d’internationalisation avait touché les pays fournisseurs de matières premières et les pays du tiers-monde, demandeurs d’expertise canadienne. La tendance actuelle consiste à délaisser ces pays et à financer des grandes entreprises dans les pays industrialisés. Les cinq grandes banques réalisent alors l’essentiel de leur chiffre d’affaire dans les pays développés.

6 Les opérations effectuées avec les résidents canadiens

26Nous avons vu que les avoirs nets des banques envers les résidents sont devenus positifs à partir de 1978. Cette situation révèle donc un plus grand recours des Canadiens au financement bancaire international, ce qui a entraîné d’ailleurs de graves déséquilibres dans le bilan financier du Canada. Aussi devons-nous examiner d’un peu plus près l’évolution des opérations en devises étrangères des banques avec les Canadiens.

27Les données dont nous disposons nous permettent de connaître les transactions avec les résidents réalisées à partir des sièges sociaux et des succursales canadiennes. En ce qui concerne celles comptabilisées aux livres des succursales à l’étranger, nous ne disposons que de peu de données. Mais nous savons que ces opérations sont peu nombreuses (Jenkins, Ed et Terry, 1981). Les avoirs en devises des Canadiens dans les succursales étrangères n’ont jamais dépassé 5 % de tous les avoirs en devises des banques canadiennes. La même situation se reproduit pour les engagements, tout au moins jusqu’en 1981. À cette date, les dépôts en devises des Canadiens dans les succursales étrangères des banques canadiennes ont triplé, faisant passer les engagements des résidents (particuliers et banques) dans les succursales étrangères des banques à 20 % du total des engagements en devises des résidents. Ce changement témoigne en partie de la croissance de l’activité des firmes canadiennes à l’étranger, en particulier aux États-Unis.

28Le recours au marché des euro-devises par les Canadiens est confirmé par l’évolution des taux annuels de croissance des créances en monnaies étrangères sur les résidents non bancaires. Pour les périodes quinquennales de 1974-1979 et de 1980-1984, ces taux annuels moyens ont été respectivement de 44,6 % et 23,9 %, alors que les créances en dollars canadiens ont connu des taux d’augmentation de 16,6 % et de 8,7 %. Les prêts accordés aux résidents constituent alors les trois quarts de ces créances, soit près de 22 milliards de dollars. Depuis 1974, le taux de croissance des emprunts en monnaies étrangères des Canadiens a été quatre fois plus élevé que leurs emprunts en dollars canadiens. Les actifs des banques en monnaies étrangères sur les Canadiens ne représentaient que 8,2 % en 1974, comparativement à plus de 18 % de l’ensemble des avoirs en devises en 1984.

29Les engagements se composent des dépôts en devises étrangères comptabilisés au Canada au nom des résidents, banques ou autres. Les clients autres que les banques possédaient la quasi-totalité de ces dépôts jusqu’au début des années 1980. Les dépôts ont suivi la même évolution que les autres avoirs financiers au Canada, mais il y a eu des déviations attribuables aux variations des écarts entre les taux d’intérêt au Canada et à l’étranger (1976,1978, 1981) et à l’évolution des taux de change. À la fin de 1980 et au début de 1981, la chute brutale de quatre milliards de dollars (-37,4 %) des dépôts autres que ceux des banques est imputable, en plus des facteurs ci-dessus, à la révision de la loi des banques (novembre 1980). Auparavant, les dépôts en devises étrangères des résidents n’étaient pas sujets aux réserves-encaisse, mais les banques canadiennes ont dû maintenir, à compter du 1^er février 1981, des réserves équivalant à 3 % de leur passif-dépôt en devises étrangères comptabilisé au Canada au nom des résidents. La baisse des taux de l’intérêt versé sur ce type de dépôts pour compenser le coût résultant du maintien de ces réserves par les banques a entraîné leur déplacement vers les succursales étrangères des banques canadiennes. À la fin de 1984, la valeur des dépôts des résidents canadiens à l’étranger qui autrement seraient restés au Canada atteignait entre 17 à 20 milliards de dollars. Sans ces circonstances, la croissance énorme des avoirs nets des banques auprès des résidents autres que les banques n’aurait sans doute pas été si considérable et n’aurait pas eu les importantes répercussions que l’on sait sur le compte capital de la balance des paiements du Canada. Contrairement aux avoirs, les engagements en monnaies étrangères détenus par les Canadiens ont été ramenés de 17,2 % en 1974 à 6,3 % en 1984. Cette baisse est donc due essentiellement à la réduction des dépôts en devises des résidents autres que les banques.

7 Les facteurs d’expansion extérieure

30Au milieu des années 1970, les obstacles qui avaient détourné les banques canadiennes de la scène internationale vont peu à peu tomber. À l’extérieur comme à l’intérieur du Canada, l’évolution de la conjoncture a encouragé les établissements monétaires canadiens.

31Dans cette section, nous présenterons dans un premier temps les facteurs externes qui favorisèrent l’internationalisation des banques. D’abord, la libéralisation du marché financier américain et l’expansion du marché des euro-devises ; puis les politiques anti-inflationnistes canadiennes dans un contexte de ralentissement économique marqué ; et, enfin, la croissance des investissements canadiens directs à l’étranger. Par la suite, nous examinerons l’élément qui a sans doute le plus incité les banques canadiennes à réaliser des opérations à l’étranger, le profit.

7.1 Les facteurs externes : un contexte plus favorable

32En 1974, les Américains abandonnèrent divers programmes et mesures mis en place pour rétablir l’équilibre de leur balance des paiements. Ce changement de politique annonçait la réouverture du marché américain et autorisait les banques canadiennes à redevenir les bailleurs de fonds des États-Unis envers le reste du monde (Altman, 1962, 297-316, et Klopstock, 1975, 140-154).

Clearly the role of the Canadian banks as a conduit of funds between The United States and the Euro-dollar market was significant in the period prior to the guidelines. The introduction of guidelines had the intented effect of blocking off to a great extent this channel between North America and the rest of the world. (Freedman, 1974, 213-214)

33Les avoirs nets des banques vis-à-vis des résidents américains sont devenus durablement négatifs dès la fin de 1974. Ainsi, les engagements en devises étrangères des banques (comptabilisés au Canada) envers les Américains vont passer de moins de 20 % du total des engagements face aux non-résidents à 32,1 % en 1974, pour finalement atteindre 43,5 % en 1984. Le pipeline canadien est ainsi rétabli.

34D’autre part, l’accroissement du commerce mondial, des investissements internationaux, et l’expansion rapide du marché des euro-devises permirent aux banques canadiennes de reprendre pied au niveau international. L’escalade du prix du pétrole, en 1973-1974, puis en 1979-1980, fut déterminante. Les banques ont alors joué un rôle important dans le recyclage des capitaux excédentaires des pays exportateurs de pétrole. Mettant à profit leur taille et leur expérience des opérations internationales, les banques canadiennes ont su se montrer compétitives dans le domaine de l’intermédiation financière à l’échelle internationale, augmentant sensiblement leur part du marché.

35Cette ouverture et ce développement du marché ont correspondu à une dégradation de l’économie canadienne et à une contraction du marché financier au Canada. L’indice de la production industrielle marqua un net ralentissement de croissance en 1974 et fut même négatif en 1975 (-5,4 %). Le produit intérieur réel, à l’exception de l’agriculture, n’augmenta que de 0,5 % en 1975, après avoir connu des augmentations de 6,3 %, 7,5 % et 4,5 % au cours des trois années précédentes. Le taux de chômage atteignit 7 % de la population active et la hausse de l’indice des prix à la consommation frôlait déjà les 11 %. Après avoir connu une croissance continue depuis la guerre, l’économie canadienne connaissait son plus grave ralentissement. Dans ces circonstances, il était à prévoir que les banques chercheraient à accroître leurs opérations internationales et que le marché canadien ne demeurerait plus le lieu d’action privilégié.

36La priorité donnée à la lutte contre l’inflation par le gouvernement canadien allait également favoriser l’extraversion des banques. En octobre 1975, le contrôle des prix, des salaires et des profits fut imposé par le gouvernement de Pierre Elliot Trudeau. Cependant, les profits provenant des opérations internationales furent exemptés de tout examen et donc de toutes pénalités fiscales. De son côté, la Banque du Canada, nouvellement convertie aux thèses monétaristes, se fixait alors comme objectif de maintenir la croissance de la masse monétaire dans des limites strictes. La fourchette de croissance visée avait comme bornes des taux de croissance pour m1 de 10 % et 15 %, alors qu’à l’été 1975 la masse monétaire au sens étroit avait augmenté à un rythme de plus de 25 %. La définition canadienne de m1 exclut toutes formes de dépôts en devises. Le contrôle des avoirs canadiens de première liquidité des banques qui en résulta entraîna la stagnation des actifs canadiens liquides. Les avoirs canadiens de première liquidité constituaient le coussin, c’est-à-dire le degré de liberté des banques face à tout resserrement de la politique monétaire que visait alors une réduction de leur alimentation en liquidité par la banque centrale. Le recours à un portefeuille d’avoirs très liquide en monnaies étrangères était une réponse des banques à la politique de la banque centrale, surtout en l’absence de contrôle des changes. Ainsi les avoirs en devises des banques pouvaient être convertis au besoin en monnaie nationale.

37L’indicateur que nous devons retenir ici est le coefficient de liquidités libres, qui exclut les liquidités nécessaires à la constitution des réserves obligatoires des banques. En effet, pour des raisons techniques, au cours de la période le minimum requis de réserves a diminué et, conséquemment, les besoins des banques en liquidités. Ainsi, la part grandissante des dépôts d’épargne, qui ne requéraient qu’un coefficient de réserves de 4 %, par rapport aux dépôts à vue qui, eux, exigeaient 12 %, a entraîné une chute du taux moyen de réserves sur le passif-dépôt. De plus, la moins grande disponibilité des bons du Trésor du gouvernement fédéral a entraîné une réduction du taux de réserves secondaires de 8 % à 5 % entre 1973 et 1977. Ainsi, en ne considérant que le coefficient de liquidités libres, nous pouvons mieux comprendre les pressions exercées par les autorités monétaires sur les banques en cette période de forte inflation.

38Sur le plan des investissements directs, il y eut des changements remarquables. Le mouvement de canadianisation de l’économie se poursuivit de façon accélérée, alors que les Canadiens augmentaient considérablement leurs investissements directs à l’étranger. Dans tous les cas, les banques furent fortement sollicitées. Les investissements étrangers directs connurent au Canada une baisse sans précédent. En plus du ralentissement économique en Amérique du Nord, les participations prises par les résidents du Canada dans les sociétés contrôlées par l’étranger, en particulier dans le secteur du pétrole et des mines, furent à l’origine de cette baisse. Ainsi, Kaiser Resources acheta à la firme américaine Ashland Oil les actions que celle-ci détenait dans Ashland Oil Canada ; Petro-Canada, issue de la nationalisation de la société pétrolière belge Fina, acquit de nombreux intérêts étrangers au Canada, comme ceux de la Phillips Petroleum dans Pacific Petroleums (Statistique Canada, 1978, 33). Le gouvernement du Québec nationalisa la société Asbestos, de propriété américaine, dans le secteur de l’amiante ; la province de la Saskatchewan, pour sa part, nationalisa plusieurs compagnies de potasse. Tous ces rachats entraînèrent des sorties nettes de capitaux en 1976 (-300 millions), en 1981 (-4400 millions) et en 1982 (-1025 millions).

39Ce désinvestissement étranger au Canada, qui amena les banques canadiennes à effectuer d’importantes opérations financières en dollars américains sur l’euro-marché, fut accompagné par des investissements directs records des Canadiens à l’étranger. Ces investissements sont allés dans les secteurs manufacturiers (40 %), les mines et le pétrole (35 %) et dans le secteur financier (20 %). Les États-Unis ont attiré la majorité de ces mouvements de capitaux. Notons, par exemple, la prise de contrôle minoritaire par la société Seagram (distillerie) de Dupont Corp., des États-Unis, après une lutte titanesque avec cette dernière pour le contrôle de la pétrolière Conoco ; on parlait d’une affaire de plus de cinq milliards de dollars américains. De 1975 à 1979, Northern Telecom, filiale de Bell Canada, achetait plusieurs producteurs de matériel électronique aux États-Unis. Dans le secteur forestier, MacMillan Bloedel et Domtar poursuivirent une importante expansion aux États-Unis, mais aussi en Europe. Durant les années 1970, la société d’aluminium Alcan poursuivit la diversification de ses sources d’approvisionnement en bauxite (Guinée et Brésil) et se lança dans un important projet d’usine de transformation de la bauxite en Irlande (Campbell, 1983, 142). Tout concourait donc à amener les banques canadiennes à étendre leurs activités étrangères. Mais ce qui sera sans aucun doute l’élément décisif du retournement doit être cherché dans la rentabilité même des opérations internationales.

7.2 Les facteurs internes : le rendement des opérations en devises

40Ce contexte incitait les banques à accroître l’internationalisation de leurs opérations, il fut renforcé par d’intéressantes perspectives de gains. Le taux de croissance annuel moyen des gains après impôt provenant des opérations en dollars canadiens a été de 15 % de 1971 à 1981, contre 33 % pour les opérations en devises étrangères. De même, en 1971, le rendement après impôt de la moyenne des actifs pour les opérations en monnaie nationale était de 0,63 cad par tranche de 100,00 cad d’actif, contre 0,38 cad pour l’équivalent en monnaies étrangères. En 1981, les données s’inversèrent : 0,48 cad pour les opérations en dollars canadiens et 0,78 cad pour celles en devises (Canada, 1982).

41Non seulement les transactions extérieures ont eu des rendements supérieurs, mais les pertes au chapitre des prêts ont été plus considérables au Canada qu’à l’étranger. Les pertes relatives aux prêts en dollars canadiens ont été 7,7 fois plus élevées, en moyenne, que celles en devises étrangères, exception faite des résidents, de 1976 à 1980. En pondérant par l’importance relative de l’actif en dollars canadiens et en devises, nous constatons que la situation s’est dégradée dans la seconde moitié des années 1970. Les pertes des deux secteurs étaient relativement semblables au début de la décennie, mais les pertes canadiennes ont été plus de quatre fois plus élevées, toutes proportions gardées. La détérioration de l’économie canadienne jointe à l’essor de l’euro-marché ont donc constitué des stimulants au déploiement des banques à l’extérieur.

42La performance des banques canadiennes est meilleure que celle des banques américaines. Un comité de la Chambre des communes a examiné dix banques américaines parmi les plus importantes, certaines sans succursale et d’autres ayant un réseau de succursales étendu. Au cours de la période de 1977-1981, la croissance annuelle moyenne des bénéfices après impôt et de l’actif total a été pour les banques canadiennes de 24 % et de 23 % respectivement, contre 15 % et 12 % pour les banques américaines. Cette forte croissance explique l’augmentation de la part du marché mondial occupée par les banques canadiennes (5,6 % en 1975 et près de 7 % en 1981). Par contre, les rendements globaux après impôt de la moyenne des actifs étaient sensiblement les mêmes : 0,55 cad par tranche de 100,00 cad d’actif pour les banques canadiennes, contre 0,54 usd pour les banques américaines (Canada, 1982, 49).

43Le retrait des banques canadiennes de la scène internationale était manifeste en 1970. Comme lors de la première vague d’internationalisation, au tournant du siècle, c’est à la faveur d’un essor du commerce international et des investissements dans le monde que les banques canadiennes ont repris leur rôle de financier international et qu’elles sont redevenues des merchant banks. Tout comme avant, les banques ont donc participé à un mouvement qui n’a pas pris naissance au Canada. C’est d’abord dans le sillage des grandes firmes américaines, puis dans le cadre du recyclage des surplus des pays exportateurs de pétrole que les banques canadiennes ont inscrit leurs actions. Par ailleurs, le mouvement de canadianisation de l’économie et la croissance des investissements directs effectués par des Canadiens à l’étranger constituent des événements de nature différente.

44La reprise en mains de leur économie par les Canadiens, surtout dans le secteur pétrolier, correspondait à la politique en matière d’énergie adoptée par le gouvernement du Canada. Il s’agissait de susciter, autour de la nouvelle société nationale du pétrole (Petro-Canada), un fort courant d’investissements canadiens dans un secteur en forte croissance. Encouragées par des subventions et des allégements de leurs charges fiscales, les nouvelles sociétés pétrolières canadiennes ont pu arracher une part importante de ce secteur aux Américains. Les banques ont largement contribué à ces nouveaux investissements ou à ces prises de contrôle, confiantes dans l’avenir et persuadées de pouvoir bénéficier du soutien gouvernemental. Ainsi, la société Dome Petroleum a vu sa dette augmenter de dix milliards de dollars en quelques années, se retrouvant au bord de la faillite au début des années 1980. Les investissements canadiens à l’étranger étaient de deux ordres. Le premier, de 1975 à 1980, correspondait à un véritable essor des firmes multinationales canadiennes qui, de manière relativement modeste, ont contribué à accroître la présence des banques canadiennes à l’étranger. Le second, à partir de 1981, répondait à un rapatriement massif de capitaux vers les États-Unis, rapatriement auquel ont participé largement les banques. Cette poursuite de la continentalisation fait des États-Unis le principal centre d’opérations des banques canadiennes à l’extérieur du Canada et confirme la vocation américaine de nos établissements financiers.

45Ce qui est le plus remarquable dans cette seconde phase d’internationalisation, c’est qu’une partie importante des fonds reçus par les banques canadiennes est destinée à des Canadiens. Dans les années 1970, les banques se sont endettées envers les non-résidents et ont prêté une partie de ces devises étrangères aux Canadiens pour leur propres opérations à l’étranger. L’autre partie de cette dette des banques envers les non-résidents a été convertie en monnaie canadienne pour leurs opérations intérieures, ce qui représentait cinq milliards de dollars au 31 décembre 1984. Les entrées de capitaux au Canada auront des effets considérables sur la situation financière de celui-ci.