Malaise dans la temporalité
|Lenteur politique et vitesse économique
Une perspective latino-américaine
Texte intégral
- 1 Voir J. Santiso. « The Fall into the Présent. The Emergence ol Limited Political Temporalités in La (...)
1En Amérique Latine, tout comme dans de nombreux pays de l’Est, on a assisté au cours de ces dernières décennies à un événement majeur, à savoir l’effondrement d’un futur prometteur1.
2L’écrasement des perspectives temporelles et la fuite dans l’immédiat ne sont certes pas spécifiques aux sociétés dites traditionnelles. En Occident on assiste également à ce que le philosophe Isaiah Berlin a analysé comme le déclin des utopies. Entre le temps court et la prise en compte de la durée, les questions de la temporalité traversent aujourd’hui les grands débats politiques des sociétés contemporaines.
3C’est sous cet angle temporaliste que l’on peut souhaiter analyser les processus de privatisations. Ceux-ci, de la Grande Bretagne à l’Argentine, de la Pologne au Chili, ont été l’une des tendances saillantes de ces dernières décennies. D’un point de vue temporaliste, ces processus peuvent être interprétés comme une temporalisation de l’économie. Autrement dit privatiser, c’est en effet privilégier l’immédiat, les rentrées financières prochaines, la rentabilité à court terme. A l’instar des dérégulations, les privatisations sont supposées injecter de l’efficience dans l’économie : déréguler ou privatiser, c’est aussi (vouloir) accélérer le pouls de l’économie.
- 2 Voir B. Contreras, « Advances in Mexieo’s deregulation programme », in OECD Proceedings, Regidatory (...)
4L’exemple des dérégulations intervenues au Mexique est une illustration de cette recherche de vitesse. Pour accélérer les procédures administratives en matière d’échanges commerciaux, le programme de dérégulation mexicain a ainsi introduit des dates butoirs, imposant des délais aux administrations pour délivrer les visas et procéder aux enregistrements nécessaires : le pourcentage de procédures avec des limites temporelles spécifiques est ainsi passé de 38 % à 68 % avant et après la mise en œuvre des réformes en 19962.
5Dans leur principe au moins, l’intervention étatique et les services publics sont au contraire régis par un rapport au temps quelque peu différent. Les services de santé, les réseaux de transport, la poste, l’éducation sont censés opérer dans la durée, sinon la permanence, pour répondre à des besoins sociaux eux-mêmes inscrits dans le temps long. Aujourd’hui ces services sont eux aussi gagnés par la logique dominante de rentabilité à court terme (voir, par exemple, les projets de privatisations des cimetières en Argentine...).
6L’un des exemples les plus saillants de cette temporalisation de l’économie est celui de la privatisation de systèmes de retraites. Les réformes des fonds de pension furent engagées au Chili dès la fin des années soixante-dix et ont été par la suite mises en œuvre en Argentine, en Colombie ou encore au Pérou. Désormais, du Mexique au Venezuela c’est tout le continent latino-américain qui est saisi par la frénésie des fonds de pension. Ces réformes sont également discutées en Espagne ou encore en France mais aussi dans de nombreux pays de l’Est qui s’interrogent sur ce mode privatif de s’assurer un avenir.
7Ces réformes sont intéressantes à plus d’un titre car elles opèrent un transfert du public au privé de l’assurance en l’avenir. Autrement dit l’État transfert vers le Marché sa capacité à assurer l’avenir de ses citoyens. La certitude, garantie par l’État, de bénéficier d’une certaine sécurité financière, l’âge de la retraite venue, se déplace donc vers la sphère de l’économie de marché. Désormais c’est le marché, ses hausses et ses baisses qui garantissent les rentrées à venir. L’État cède ainsi sa capacité à garantir l’avenir à ce qui est en passe de devenir le nouveau « maître des horloges », à savoir le marché.
8Tant que le marché est haussier, comme ce fut le cas au Chili jusqu’en 1995 (12 % de performance annuelle en moyenne pour les fonds), la pérennité des retraites est garantie. Le marché, nouveau maître du temps et en particulier du futur, s’avère indétrônable. Lorsque les pertes s’accumulent (en 1995, 2 % de pertes en moyenne pour les fonds chiliens), des coupes feu s’imposent : l’autre maître des horloges, l’État, fait alors de nouveau irruption.
9L’époque contemporaine semble bien être celle d’un entre-temps. Non pas celui d’un trône vide mais bien davantage celui de deux donneurs d’heures qui se disputent la souveraineté sur le temps : l’État et le Marché.
L’obsession contemporaine : l’insoutenable quête de la vitesse
10Au-delà des transferts de souveraineté sur le temps, ces réformes témoignent avant tout de l’inexorable accélération des temporalités contemporaines. Transférer du public au privé, du « maître des horloges » qu’est l’État au Marché nouveau donneur de temps, instantané et court-termiste, réagissant 24 heures sur 24, c’est également parier sur l’accélération économique. L’espoir implicite ou explicite de ses réformes est avant tout de relancer, de donner un nouvel élan à la croissance : s’assurer plus d’épargne, c’est conforter les investissements et donc contribuer à une croissance plus rapide.
- 3 Voir H. Reisen, « Liberalising foreign investments by pension funds: positive and normative aspects (...)
11Pour autant, cette quête de la vitesse — mesurée en pourcentages de croissance— est-elle économiquement et politiquement soutenable ? Plus précisément est-elle compatible avec la stabilité ? Les économies à croissance rapide s’illustrent par des gains et des pertes de crédibilité et de confiance tout aussi rapides que leurs croissances. En quelques semaines, les flux financiers qu’elles drainent peuvent également se tarir. Comme le suggèrent les études des économistes, ces marchés sont singulièrement volatiles. Entre 1992 et 1996, selon les calculs d’Helmut Reisen de l’OCDE, la volatilité du marché polonais (stockmarket volatility) était de l’ordre de 80 % pour la Pologne ou encore de 40 % pour le Brésil et le Mexique (à titre de comparaison la volatilité du marché nord-américain est inférieure à 10 %)3 Comment dès lors bâtir une croissance non pas uniquement rapide mais durable ?
12Inscrire la performance économique dans la durée est sans conteste l’un des enjeux majeurs du développement économique.
Les fonds de pension chiliens : à la recherche des temporalités éperdues
13L’objet de cette présentation est d’inviter à centrer la réflexion sur cette question : les privatisations contemporaines sont-elles également des indicateurs de l’écrasement des temporalités auxquelles on assiste aujourd’hui. De la Pologne au Chili, on dispose d’études montrant « l’omniprésence du présent », dans des pays précisément où le mouvement de privatisation a été extrêmement ample, consacrant également une différentiation des temporalités sociales (les laissés pour compte des privatisations vivant hors le temps accéléré de la sphère économique).
14Il existe des travaux consacrés à la transformation court-termiste du contrôle de gestion des entreprises, le mouvement des privatisations consacrant en définitive cette chute dans le présent de la sphère économique. L’on s’interrogera ici sur les altérations des temporalités sociales et les restructurations des temporalités économiques à l’aune des processus de privatisation qui consacrent la rentabilité court-termite, une temporalisation de l’économie davantage centrée sur le gain immédiat.
15Le système des fonds de pension chilien a connu un succès sans précédent depuis sa mise en œuvre au Chili par José Pinera en 1981. Son histoire s’étale désormais sur une quinzaine d’années. Elle illustre également la quête effrénée de vitesse à laquelle se livrent les économies dites émergentes. Pour ces économies à croissance rapide, l’épargne nationale est devenue, comme le corrobore l’exemple chilien, un des moteurs, le plus sûr des combustibles, pour atteindre des développements à grande vitesse.
- 4 Pour une analyse des relations entre Pinochet et l’équipe qui mènera les réformes libérales (les Ch (...)
- 5 Entretien avec José Pinera, Ancien Ministre du Travail du Gouvernement Pinochet, responsable de la (...)
16Rappelons tout d’abord que cette réforme renferme un paradoxe de taille. C’est en effet sous un régime militaire que le Chili entreprendra de réduire le rôle de l’État dans l’économie. Autrement dit, c’est une des institutions qui a procédé à la création de l’État chilien qui commandera aux destinées des privatisations4. D’ailleurs les réformes ne furent introduites que tardivement, en partie à cause précisément des doutes doctrinaires qui subsisteront au sein de la Junte militaire. Devait-on laisser le marché du travail et le système des retraites se réguler selon les lois de l’offre et de la demande ? Nombre de militaires et d’économistes proches du régime ne partagèrent nullement l’enthousiasme des réformateurs libéraux5. Aussi, dans un climat de sévères restrictions des droits des travailleurs — grèves interdites, dirigeants syndicaux nommés par le gouvernement, la Central Unitaria de Trabajadores (CUT) proscrite — les réformes afférentes à la libéralisation du marché du travail ne seront mises en œuvre qu’à partir de 1979.
- 6 Cette hausse de la masse salariale dans les années soixante-dix est à l’origine, comme le soulignen (...)
17Dans un premier temps, afin de ne pas s’aliéner certains leaders syndicaux relativement neutres à l’égard des réformes, un mécanisme d’indexation des salaires et des retraites des travailleurs du secteur public et privé fut introduit. Le salaire minimum fut également substantiellement réévalué6. A partir de 1979 le nouveau Ministre du Travail, José Pinera, engage une série de réformes révolutionnaires en introduisant en particulier, pour la première fois dans le continent et devançant en cela nombre des pays européens, un système de retraites par capitalisation. La législation en matière du droit du travail et en matière de sécurité sociale fut entièrement révisée. Le droit de grève fut rétabli tandis que parallèlement l’intervention gouvernementale en matière de fixation salariale fut sévèrement encadrée et l’adhésion à un syndicat sur la base du volontariat réintroduite.
- 7 Le détail du système et l’évaluation de celui-ci depuis sa mise en oeuvre figurent dans Superintend (...)
18Mais c’est avant tout la réforme du système des retraites et de la sécurité sociale qui retient l’attention. Cette réforme fut cruciale compte tenu de l’importance du système en matière de redistribution des revenus. Mise en œuvre en 1980, elle a créé un système de fonds de pensions totalement financés et administrés par des entités privées. Parallèlement, les programmes antérieurement administrés par les Caisses privées furent transférés au gouvernement comme, par exemple, les prestations familiales. Cette réforme a par conséquent durablement et sensiblement modifié l’équilibre des pouvoirs entre État et Marché. Auparavant, les fonds de sécurité sociale s’obtenaient à travers l’impôt sur les revenus. La réforme de 1980 a établi un taux de contribution minimale de 10 % du salaire imposable (auquel s’ajoute une commission de 3 % environ) et a ouvert la possibilité à chaque salarié de choisir le fonds de pension dans lequel il verserait cette contribution7.
- 8 Voir pour une synthèse des réformes latino-américaines, « Latin Amcrica’s pension révolution : a re (...)
19Imité aujourd’hui dans l’ensemble du continent8 et souvent mentionné comme exemple en Europe, le système chilien présente plusieurs caractéristiques remarquables. En premier lieu, le choix du fond de pension est totalement libre. Ceux-ci sont aujourd’hui au nombre de seize fonds. En second lieu, chaque employé est également libre de transférer sans pénalité ses économies d’un fonds à l’autre, s’il juge le rendement insuffisant. Une parfaite transparence du système est en outre assurée par l’obligation faite aux fonds de transmettre un état de la performance de son fonds ainsi que celui de la concurrence.
20Certaines clauses de sécurité ont été également introduites. Ainsi un gestionnaire de fonds de pension doit garantir une performance relative minimale qui est évaluée tous les quatre mois. Si ce rendement n’est pas atteint, il est astreint de puiser dans une réserve et au besoin dans ses fonds propres pour l’atteindre. En cas de défaillance du gestionnaire, la liquidation est prononcée et l’État prend alors en charge directement la garantie du seuil de rentabilité. Au total, en quinze années d’existence les fonds de pension chiliens ont obtenu une rentabilité moyenne remarquable de l’ordre de 12,8 % par an hors inflation. Certains gestionnaires ont fait faillite mais sans entraîner des pertes pour les employés.
L’État et le dérèglements des horloges
21Bien qu’âprement critiqué lors de leur mise en œuvre, notamment par les économistes proches de la Démocratie Chrétienne, le système ne fera pas l’objet de révisions majeures lors des gouvernements démocratiques d’Aylwin et de Frei. Certaines améliorations et corrections ont été néanmoins apportées au système initial. Autrement dit l’État est resté le maître des horloges : certes il ne donne plus totalement l’heure, la garantie du futur des citoyens lui échappe, mais il se réserve le droit d’intervenir pour corriger certaines déviances des aiguilles.
- 9 Paradoxalement, la réaction des Chiliens à cette baisse brutale de rendement fut minime. Pour les s (...)
22L’État chilien a ainsi limité le nombre des transferts d’un fonds à l’autre afin de tenir compte des frais de gestion et démarrage souvent importants (désormais on ne peut changer de fonds qu’une fois par an). Il a tenté en outre de pallier le principal défaut du système, à savoir la volatilité des rémunérations tributaires des fluctuations boursières. Ces fonds en effet, comme l’a montré l’année 1995 avec la détérioration consécutive à la crise mexicaine, sont fortement dépendants de la conjoncture boursière. En 1995, pour la première fois depuis 1981, leur rendement a été négatif : d’un rendement annuel moyen de 15 % dans les années quatre-vingt et quatre-vingt-dix on est passé en 1995 à une perte de 2 %9. Aussi un fonds secondaire, permettant de lisser les performances d’une année sur l’autre, sera désormais prévu pour pallier cet inconvénient.
23Au-delà de ces améliorations, il reste indéniable que cette réforme a permis au capitalisme et à l’économie chilienne d’afficher d’excellents résultats macro-économiques, en particulier en matière d’épargne, véritable moteur de la croissance. Aujourd’hui le taux d’épargne chilien est devenu, de loin, avec près de 40 % du PIB, le plus important du continent. Il a permis de développer considérablement la Bourse de Santiago, le marché du logement, l’investissement chilien dans tout le sous-continent et surtout de ne pas dépendre trop fortement des capitaux étrangers — ce qui explique en partie les faibles retombées sur l’économie chilienne de « l’effet Tequila » consécutif à la dévaluation du peso mexicain (contrairement à ce qui s’est passé pour le Brésil ou l’Argentine qui furent durement éprouvés). Parallèlement, le système des fonds de pension a contribué a assainir les finances publiques en réduisant le déficit de la sécurité sociale de près de deux tiers. L’ancien système étatique (qui perdure et couvre encore, en 1995, 250 000 travailleurs, 860 000 autres y ayant recours de manière complémentaire et transitoire) et nouveau système privé cumulés assurent une retraite à près de 60 % des 5,3 millions de travailleurs chiliens contre moins de 47 % avant la réforme.
24Enfin, rappelons que la méthode politique adoptée s’est traduite par une certaine prudence, l’État gardant le contrôle de bout en bout du processus de délégation au marché. Ainsi, tout au long de l’introduction du système de capitalisation privé, les salariés pouvaient choisir de rester dans l’ancien système ou au contraire souscrire au nouveau. Le gouvernement de Pinochet fera en t’ait preuve d’une extrême précaution afin de parer aux oppositions et réticences. A l’instar des réformes en matière de privatisations, la réforme de la sécurité sociale s’appliquera de manière graduelle et s’accompagnera de mesures compensatoires, de transactions politiques et de quelques subsides.
- 10 Voir Centra de Estudios Pùblicos, « Estudio social de opinion publica en cl Gran Santiago », Docume (...)
25Ajoutons que l’absence d’élections périodiques diminuait d’autant les probabilités de sanction à l’encontre des politiques engagées. Cette absence permettait au gouvernement de planifier sur le long terme et diminuait d’autant les incitations à chercher systématiquement l’appui populaire. Il est d’ailleurs à noter que l’approbation des réformes dans les dernières années du gouvernement militaire (années pour lesquelles on dispose d’enquêtes fiables) fut relativement faible. En 1988, par exemple, seuls 22,2 % des personnes interrogées à Santiago approuvaient le nouveau système de fonds de pensions contre 49,4 % qui lui préféraient l’ancien système. De même, seules 15,1 % des personnes interrogées déclareront préférer maintenir les idées politiques, économiques et sociales du gouvernement de Pinochet pour la période ultérieure au plébiscite contre 35,4 % en faveur de celles de Frei, 22,5 % en faveur de celles d’Alessandri et 14 % en faveur de celles d’Allende10.
Les affres du court-termisme
- 11 À l’heure actuelle, un quart des ouvriers reste cependant hors du système et n’a pas de couverture, (...)
26Au-delà, et aujourd’hui à une quinzaine d’années des réformes, quelques faits illustrent une certaine réussite chilienne en la matière. Le système en lui-même a permis une couverture plus large des travailleurs. Aujourd’hui, l’ancien et le nouveau système —le système étatique est toujours présent à titre transitoire — permettent de couvrir 60 % des salariés chiliens contre à peine 47 % avant la réforme11. En 1995, seuls 250 000 salariés cotisaient encore au système public et en moyenne, les retraites issues de la capitalisation étaient de 40 % supérieures à celles dérivées du système étatique. Au niveau macro-économique, le déficit de la sécurité sociale a diminué de deux tiers entre 1968 et 1988. Surtout, preuve de la réussite du système, les actifs administrés par les fonds de pension chiliens connaissent une croissance soutenue. En 1981, ils représentaient 0,84 % du PIB chilien. En 1996, ils représentent plus de 40 % du PIB (soit près de 30 milliards de dollars). Selon les prévisions de la banque new yorkaise Salomon Brothers, les fonds gérés dépasseront 47 % du PIB d’ici l’an 2000, soit plus de 43 milliards de dollars.
- 12 La corrélation entre la réforme, la libéralisation du système des retraites et la hausse des taux d (...)
27Sans conteste, ce système chilien est l’une des clés de la réussite économique du pays. Il a permis au pays d’enregistrer des taux d’épargne exceptionnels pour la région, ceux-ci ayant quadruplé en près d’une décennie. Ils sont ainsi passés, entre 1981 et 1995, de 8,2 % à 27,6 % du PNB12. Aussi, de l’Argentine à la Hongrie, un tel système a fait des émules. Aujourd’hui, après seize années d’existence, le système est cependant à la recherche d’un second souffle. Les treize administrateurs de fonds de pension qui se partagent un marché de 5,5 millions de clients (les fameux AFP) ont vu leurs marges s’éroder. Les rendements à long terme se détériorent et les coûts générés par une concurrence accrue augmentent. On est ainsi passé d’une force de vente totale de 3 500 vendeurs en 1996 à près de 20 000 aujourd’hui.
28Plus significatif encore (du point de la temporalité des marchés), les clients des AFP changent aujourd’hui plus fréquemment de gérants (et cela sans coût financier). Ils étaient 300 000 en 1990 à avoir changé de fonds de pension. Ils sont aujourd’hui 2 millions (on estime que pour enregistrer des bénéfices, les clients doivent rester au moins huit mois ; à l’heure actuelle nombreux sont les clients qui quittent le fonds après quatre mois). Au total, sur les treize AFP, six enregistrent des pertes et la plupart ont annoncé d’ores et déjà que leurs bénéfices seront en diminution. Ainsi, de manière simultanée, le système connaît un succès exponentiel (en termes d’actifs gérés) et une instabilité croissante, les taux de rotation-clients inhibant tout bénéfice pour les AFP.
- 13 « Chile: not so wondrous pensions ». The Economist, 14 décembre 1996, p. 48.
29Plus préoccupant encore, les fonds de pension génèrent la défiance des Chiliens. Dans une enquête réalisée en 1995, ils venaient classés bon derniers, au même niveau que les syndicats et les fédérations professionnelles dans un classement où seuls les compagnies d’assurance faisaient moins bien. Même les banques et les grands conglomérats affichaient des scores plus présentables. Si la confiance attribuée à telle ou telle institution est un indicateur relativement fiable de la loyauté affichée des individus, la faible confiance attribuée au fonds de pension illustre une des limites du système13.
30Le moindre des paradoxes chiliens est le retour d’une certaine régulation étatique visant à stabiliser la surchauffe du marché. Depuis deux ans en effet, le gouvernement chilien, de nouveau décidé à réformer le système, planche sur quelques solutions : libéraliser le montant des commissions, autoriser les AFP à offrir des décomptes aux clients fidèles ou encore ouvrir la possibilité aux clients de négocier collectivement de meilleurs prix. A l’heure actuelle, les salariés doivent verser 13 % de leurs rémunérations. Les AFP prélèvent 22 % de la somme ainsi apportée et cela sur une base mensuelle. Jusqu’à présent, les taux de rendements remarquablement élevés de la bourse chilienne (de l’ordre d’un 12,5 % annuel) assuraient aux AFP des revenus conséquents. Les prévisions de ces mêmes gérants pour les années à venir sont moins optimistes puisqu’ils estiment que les rendements oscilleront davantage autour des 3,5 % enregistrés en 1996.
31À moins, assènent ces mêmes gérants, dont de nombreux opérateurs étrangers qui à l’instar de Citibank ou du Banco Santander ont pris pied dans ce marché, à moins que l’on autorise une plus grande liberté d’investissement. C’est ce qui s’est produit cette années où depuis le mois de juillet dernier, la rentabilité des fonds s’est accrue de 0,8 %. Les fonds chiliens n’hésitent plus aujourd’hui à investir hors de leurs frontières : lors de ce même mois de juillet, 294 millions de dollars (contre 235 le mois précédent) ont été ainsi investis à l’extérieur du pays.
L’impératif de vitesse et l’écrasement des temporalités : les défis contemporains de la gouvernance
32Dans quelle mesure l’impératif de vitesse aujourd’hui à l’œuvre, notamment à travers la ruée vers l’or des privatisations, modifie-t-il l’action gouvernementale ? Autrement dit comment l’écrasement des temporalités agit-il sur les modes de gouvernement contemporains ?
- 14 Sur la perspective du temps réel, voir également les essais de P. Virilio, La vitesse de libération (...)
- 15 Sur l’histoire des instruments de mesure du temps, on peut se reporter aux travaux de A. Borst, The (...)
33L’impératif de vitesse se décline dans tous les ordres. Du côté des États, on parle désormais de « force de réaction rapide » pour se projeter au loin en un laps de temps toujours plus réduit14. Du côté des instances de régulation internationale, on évoque « les fonds d’urgence » pour endiguer la contagion des crises financières. L’accélération des moyens de communication efface les distances (que l’on songe au Concorde ou au réseau internet par exemple), réduisant le monde à un écran ou un prompteur. Non seulement les espaces connaissent une contraction vertigineuse, mais les moyens de télécommunications ôtent aux horloges leurs aiguilles en réduisant au maximum les délais de transmission et de connexion. De manière symbolique le passage, en matière de montres, de la trotteuse au quartz instruit cette contraction de l’espace et du temps15.
- 16 P. Valéry, Regards sur le monde actuel et autres essais, Paris, Gallimard. 1945.
34Mais surtout, désormais, l’important n’est plus tant la maîtrise de l’espace que celle du temps. Lorsque Paul Valéry dans ses Regards sur le inoncle actuel, évoque l’idée du temps fini qui commence, il insiste à la fois sur la question de l’espace et sur celle du temps. Le temps du monde fini qui commence, c’est avant tout la fin du cycle des découvertes, des espaces vierges. « L’ère des terrains vagues, des territoires libres, des lieux qui ne sont à personne, donc l’ère de l’expansion est close. Plus de roc qui ne porte un drapeau ; plus de vides sur la carte ; plus de région hors des douanes et hors des lois »16.
35Mais surtout le temps du monde fini sanctionne la fin de la prééminence de l’espace. « La grande affaire des politiques était, elle est encore pour quelques-uns, d’acquérir un territoire », soulignait Paul Valéry. Désormais le politique s’attelle à un tout autre défi : non plus conquérir l’espace mais dompter le temps. Ou plus précisément parer à l’impératif de vitesse. A l’antique tyrannie des distances se substitue la tyrannie du temps réel. L’écrasement des temporalités dans l’immédiat impose une omniprésence du présent auquel le politique se doit de faire face. Aussi, si le politique consiste avant tout à structurer du temps, à inscrire l’événement dans la durée, à dégager un horizon temporel, un projet qui est aussi une projection vers l’avenir, on comprend que le rétrécissement des horizons temporels, l’omniprésence du présent et de l’urgence constituent donc des défis majeurs du politique.
36« Plus nous irons, ajoute Valéry, moins les effets seront simples, moins ils seront prévisibles, moins les opérations politiques et même les interventions de la force, en un mot, l’action évidente et directe, seront ce que l’on aura compté qu’ils seraient ». La perspective du temps réel soumet ainsi le politique à un seuil d’imprévisibilité supérieur. Elle oblige en particulier les États à ajuster leurs vitesses de réaction à celles des marchés.
37Lorsque les États se trouvent ainsi pris dans la nasse des turbulences financières, par exemple, ils vont tenter de contenir la volatilité des flux par tous les moyens. Lors de la crise asiatique, un pays comme le Brésil dépensera ainsi plus de 7 de ses 60 milliards de dollars de réserves pour tenter d’éloigner le spectre de la crise et gagner du temps. Au même moment la Banque Centrale de Russie, prise de vitesse, menacera quant à elle onze banques occidentales en les accusant d’avoir canalisé les turbulences sur le marché russe (parmi elles JP Morgan, Crédit Suisse, First Boston, Union Bank of Switzerland, Salomon Brothers, Société Générale, Crédit Agricle Indosuez, Bank of New York, Banque Nationale de Paris et Deutsche Morgan Grenfell).
La guerre des temps entre États et Marchés : l’exemple de la crise financière mexicaine
38Ici encore la dynamique des privatisations et des fonds de pension permet d’illustrer les nouveaux défis auxquels doivent faire face les États. En privatisant leurs fleurons, les pays émergents mettent sur le marché les actions des entreprises qui, pour lever des capitaux, passent de l’ombre à la lumière. Les États seront alors parfois bien malgré eux engagés dans un bras de fer avec les marchés financiers. Deux logiques temporelles se trouvent ainsi confrontés : d’une part celle des États, garants de la lenteur et du durable, et d’autre part celle des Marchés, friands de vitesse et de rendements à court terme.
- 17 Les paradoxes temporels inhérents au fonctionnement des marchés financiers pourraient à eux seuls f (...)
39La temporalité des marchés financiers mérite une toute particulière attention. Le propre des marchés financiers est en effet de mettre en pièces les anticipations les plus lointaines et de défaire les synchronisations présentes. Nulle part ailleurs que sur les marchés financiers, les anticipations n’ont la capacité d’être aussi immédiatement et radicalement mises en acte17. Les marchés financiers n’ont aucun moment d’inertie, aucune capacité de mémoire ou de sociologie héritée du passé : la liquidité soigneusement entretenue est synonyme d’une parfaite réversibilité et garantit par conséquent la capacité d’une réorientation quasi instantanée des positions des opérateurs. Loin des laborieux processus d’ajustement ou de convergence des économies réelles, la formation d’une anticipation peut être immédiatement actée au travers d’une restructuration profonde des portefeuilles, comme on l’a vu lors de la crise mexicaine de décembre 1994.
40Pour le développement des économies nationales, cette extrême volatilité que vaut une parfaite réversibilité est source des plus grandes perturbations. Une inquiétude formée à partir d’un événement anticipé à cinq, dix ou quinze ans est directement transposée dans le présent où elle va avoir une action immédiate. Le marché financier a ainsi la possibilité de transformer en actualité effective un hypothétique et lointain avenir. A cet écrasement des temporalités sur le présent (ou contraction temporelle) s’ajoute un processus d’accélération, les anticipations se succédant à un rythme effréné et se télescopant les unes les autres, conférant aux marchés financiers une forte capacité d’amnésie. Les anticipations ont donc une durée de vie très brève, irrésistiblement poussées vers l’oubli par toutes celles qui se bousculent à leur suite et attendent d’être prises en considération. Difficile dès lors pour le politique qui aspire à organiser et structurer du futur de faire face à ces aléas.
- 18 Voir sur ces « effets » qui désignent les impacts des crises mexicaines et argentines, « The Mexico (...)
41De ce point de vue temporaliste, la crise financière mexicaine de 1994 a été singulièrement significative. Elle s’est transmise à grande vitesse, passant du Mexique au Brésil et surtout à l’Argentine (pays actuellement au seuil d’une nouvelle crise), consacrant dans la terminologie économique deux nouvelles notions « l’effet Tequila » et « l’effet Tango »18. Cette crise a fonctionné comme un temps d’arrêt, chaque pays ayant été sommé d’interrompre sa course à la croissance et d’adopter dans l’urgence des mesures drastiques visant à endiguer la diffusion comme ce fut le cas avec la multiplication des effets d’annonce du Brésil et de l’Argentine à partir de décembre 1994, afin de limiter l’impact de la crise mexicaine sur leurs économies.
42Cette crise financière illustre également la capacité des États à réagir et à adapter leur « carnet de route » libre-échangiste, comme ce fut le cas du Brésil qui, dès le début de l’année 1995 (et aujourd’hui de nouveau en 1996 avec les signes de fléchissement de l’économie argentine), s’est empressé de rehausser ses tarifs douaniers en dépit des clauses mercosuriennes. Chaque crise atteste en ce sens l’extrême pragmatisme et possibilisme qui prévaut aujourd’hui en Amérique latine.
- 19 Elle illustre également les risques inhérents aux capitaux flottants, très volatiles et réactifs au (...)
- 20 Voir l’analyse de J. Saehs, « The collapse of the Mexican peso: what have we learned? », Economie P (...)
- 21 Voir sur l’interaction des séquences politiques et économiques, J. Santiso, « Wall Street and the M (...)
43Le cas de la crise mexicaine est à cet égard instructif de la guerre des temps entre États et Marchés19. Si on accepte l’interprétation officielle, cette crise se configure comme une crise de liquidités à court terme. Les marchés ont anticipé une dévaluation du peso qui s’est fait attendre20. D’où une course de vitesse entre mesures de politiques économiques (injections de capitaux par les États-Unis et d’autres acteurs internationaux — près de 50 milliards de dollars) pour ralentir et tarir la fuite de capitaux, restaurer les parités. Ici les États tentent de réagir à grande vitesse, dans l’urgence, afin d’enrayer la diffusion de la crise financière21.
- 22 Inversement, le modèle de Fernândez et Rodrik permet également de comprendre pourquoi certaines réf (...)
44Plus fondamentalement cette crise souligne combien temporalités politiques et temporalités économiques interagissent. Pourquoi en effet avoir tant attendu pour procéder à la dévaluation rendue nécessaire dès le mois de mars 1994 ? Économistes et politistes ont insisté à plusieurs reprises sur les mécanismes incitant à différer des ajustements perçus comme nécessaires. Ainsi par exemple, Fernández et Rodrik montrent qu’il existe de fortes incitations à résister à la mise en œuvre de réformes car, non seulement les gains et les coûts ne sont pas distribués uniformément entre les différents segments ou groupes sociaux, mais l’incertitude même quant à cette distribution incite les gouvernants à l’inaction ou tout du moins à différer l’ajustement22. Dans le cadre de la crise mexicaine, la perspective électorale d’août 1994 amplifiait cette aversion à l’égard de l’ajustement : la perspective électorale générait ainsi une forte incitation à ne rien faire pouvant altérer la crédibilité et la réputation de l’équipe gouvernementale quant à sa capacité de conduction politique.
45D’autres raisons, pour l’essentiel d’ordre politique, s’opposaient également à la dévaluation du peso. L’une était d’ordre externe : l’un des arguments avancés par les détracteurs au Congrès américain de l’ALENA, était d’avancer que le Mexique une fois l’accord conclu dévaluerait, volant ainsi les emplois américains par des mesures déloyales. Pour cette raison de loyauté, tout au long de l’année 1993 et des premier mois de 1994, Salinas a eu les mains liées : dévaluer c’était trahir. D’autres étaient d’ordre interne : la reconquête des classes moyennes par le PRI de 1988 à 1991 puis 1994 était due, pour une grande part, à la stabilisation des prix et du taux de change. Dévaluer c’était donc s’exposer à perdre de nouveaux secteurs de l’électorat. À la veille des élections d’août c’était donc politiquement inconcevable. Enfin il y a une mémoire des dévaluations précédentes liées, congruentes avec des présidentielles pour la plupart ; il y a l’idée très forte au Mexique que, comme l’a dit Lopez Portillo en 1982, « un Président qui dévalue est un Président dévalué ». Salinas était de plus candidat à l’OMC. D’où reports successifs d’une décision de dévaluation pour ne pas amputer les chances du Président sortant.
- 23 N. Lechner, « Market socicty and the changing patterns of politics », travail présenté lors du Cong (...)
- 24 Il existe d’ailleurs aujourd’hui, de façon significative, toute une branche de l’économie dite de « (...)
46Plus fondamentalement cette crise pose le problème de la transformation contemporaine du politique. Désormais les États se doivent de caler leur tempo sur les Marchés : « l’omniprésence du présent, souligne en ce sens Lechner, assimile la dynamique politique à la logique du marché », laquelle propose davantage des défis que des objectifs. Autrement dit, l’horizon futur du politique, attentif à la réactivité financière, se présente essentiellement sous la « forme d’opportunités de risques et de spéculations »23, l’incertain et le court terme dominant l’horizon temporel du Marché24.
- 25 Ph. Delmas, Le maître des horloges, Paris, Odile Jacob, 1991, p. 27. Cette idée est cependant à nua (...)
- 26 Voir l’étude réalisée par Chronopost, Le rapport Qualité/Temps, Issy-les-Moulineaux, Chronopost, 19 (...)
47On peut concevoir en effet que les horizons temporels des États et des Marchés diffèrent sensiblement, que seuls les premiers sont susceptibles d’imprimer une certaine lenteur au politique, les seconds étant principalement caractérisés par la vitesse de leurs dynamiques. Autrement dit, seul l’État serait « le gardien des horloges, le pourvoyeur de la lenteur nécessaire, inaccessible aux marchés parce contraire à la rapidité qui fait leur force »25. De même, de nombreuses études micro-économiques montrent l’impératif de rapidité auxquelles font face les entreprises26.
- 27 Pour une analyse de cette crise et de ses aspects temporels on peut consulter N. Lechner, « El Esta (...)
- 28 Voir « Latinobarometro », document transmis par Carlos Elordi, Roper Center for Public Opinion Rese (...)
48Le tempo économique est également révélé de manière particulièrement brutale par le fonctionnement actuel des marchés financiers, dont la crise mexicaine du 20 décembre 1994 n’est qu’un exemple particulièrement saillant27. D’un point de vue plus sociologique, les travaux d’enquêtes comparatives indiquent que cette crise s’est traduite au Mexique par une dégradation sensible des attentes et anticipations de lendemains meilleurs de la part des Mexicains : réalisée entre mai et juin 1995, l’enquête Latinobarometro montre ainsi que seuls désormais 13 % des Mexicains considèrent que leur pays progresse (contre plus de 50 de réponses en ce sens lors des enquêtes précédentes). Ces chiffres sont également à comparer à ceux du Chili ou du Pérou, pays où l’indicateur d’optimisme à l’égard de l’avenir est respectivement de 53 et 80 %28.
- 29 Voir J.-P. Fitoussi, « L’avenir déprécié », in Le débat interdit. Monnaie, Europe, Pauvreté, Paris, (...)
49La crise s’inscrit en outre dans un contexte général de maintien à des niveaux exceptionnellement élevés des taux d’intérêts. Or ces derniers ne sont en définitive que les taux auxquels on escompte le temps, les baromètres qu’on accorde au futur. Ils mesurent en ce sens l’exacte dépréciation de l’avenir. Singulièrement élevés, ils révèlent la forte préférence actuelle pour le présent29, ce que confirme l’autre baromètre qui pondère les préférences respectives pour le futur et pour le présent, à savoir le niveau des taux d’épargne. Une récente étude confirme en effet que ceux-ci furent au cours de la décennie écoulée les plus bas au monde : entre 1983 et 1992, les niveaux d’épargne latino-américains ont à peine atteint 15,3 % du PNB, corroborant ainsi économiquement la forte dépréciation du futur et la préférence corrélative pour le présent.
- 30 Cette crise, du point de vue des temporalités politiques et économiques, mériterait à elle seule un (...)
- 31 Il existe plusieurs études insistant sur la « despatialisation » inhérente au marchés financiers. V (...)
50La crise du peso mexicain illustre surtout le défi opposé au politique par la vitesse et l’étendue de sa diffusion dans la sphère financière. De ce point de vue, la crise est édifiante : non seulement la crise ouverte par la dévaluation du peso en décembre 1994 s’est traduite en coûts directs pour l’économe mexicaine, mais elle s’est également rapidement répercutée sur autres pays de la région, fragilisant en particulier les deux autres grandes économies du continent, à savoir celles de l’Argentine et celle du Brésil30. Une telle dynamique diffusionnelle révèle ainsi la porosité des espaces nationaux31.
- 32 P. Virilio. La vitesse de libération, Paris. Galilée, 1995. p. 27.
51La rapidité des diffusions des crises d’un marché à l’autre (« l’effet Tequila ») et l’ampleur de la parade étatique illustrent également la difficulté de caler le temps politique des États (faits de lenteurs de réactions) sur le temps économique des marchés (fait de vitesses d’action). Cet exemple souligne enfin parfaitement ce que Virilio nomme la crise de la dimension temporelle de l’action immédiate : « Le temps lumière (ou si l’on préfère, le temps de la vitesse de la lumière) servant désormais d’étalon absolu à l’action immédiate, à la téléaction instantanée, la durée intensive de l’instant réel domine sur la durée, le temps extensif et relativement contrôlable de l’histoire, c’est-à-dire ce long terme qui englobait encore passé, présent et futur »32 . Cette commutation temporelle est au cœur des difficultés du politique, des problèmes de « la gouvernance ». Elle altère sensiblement le tempo politique, fait d’intervalles, de temps différés et d’attentes, d’urgences mais aussi de lenteurs.
Conclusion : une invitation
- 33 Voir l’étude réalisée par l’Union des Banques Suisses, UBS, Prices and earnings around the globe, Z (...)
52Le temps et l’économie restent inextricablement liées. Plus que jamais, l’adage attribué à Benjamin Franklin, le temps c’est de l’argent, reste aujourd’hui valable. Le temps est une des meilleures mesures, un indicateur singulièrement fiable, de la richesse des individus. Dans certains pays, l’on passera plus de temps à travailler que dans d’autres et cela pour acquérir le même bien. Au-delà des « parités de pouvoir d’achat », des « niveaux de vie » et autres indicateurs de mesure du développement et de l’insaisissable bien-être économique, le temps de travail donne l’exacte mesure de la géographie des richesses et des pauvretés. Il faudra ainsi 193 minutes de travail à un habitant de Nairobi et 117 à un habitant de Caracas pour pouvoir se payer un hamburger Big Mac alors qu’il en faudra à peine 9 pour un citadin de Chicago, de Houston ou de Tokyo, 21 pour un habitant de Paris ou de Bruxelles33.
53Ce travail plaide pour davantage de recherches et d’études à l’égard de la dimension temporelle de l’économie. L’accélération du temps présent s’opère avant tout via les mécanismes de marché. Ainsi, via le corporate governance, la fascination pour le profit à court terme et la préférence pour le présent des dirigeants — dont la rémunération est dépendante de bonus indexés sur la rentabilité à court terme du capital — s’est accrue tout au long des années quatre-vingt et quatre-vingt dix. La logique financière précipite ainsi le battement des entreprises à la recherche de taux de marge toujours plus élevés. Cette tendance est particulièrement saillante aux États-Unis où, dans les années quatre-vingt, la rentabilité moyenne du capital dans les entreprises est devenue deux fois supérieure à celle enregistrée en Allemagne ou au Japon.
- 34 Chiffres réunis par Ph. Delmas, Le maitre des horloges. Modernité de l’action publique, Paris, Odil (...)
54Autre indicateur de cette accélération du pouls de l’économie mondiale sous la pression financière : la reconfiguration toujours plus rapide des actifs financiers à laquelle conduit l’obligation de performance imposée par les investisseurs institutionnels. Cette quête de performance frise aujourd’hui la tachycardie. Elle conduit à une instabilité du capital toujours plus grande. Celui-ci désormais vole de placements en placements, de place boursière en place boursière, pour ne se poser, comme le rapporte Philippe Delmas, que durant des laps de temps toujours plus brefs. Entre 1980 et 1987, le taux d’actifs abandonnés dans l’année (obtenus par fusions-acquisitions) est passé de 20 à 75 %. Quant au taux de rotation des titres de la bourse de New York, il est de 30 à 70 % entre 1979 et 198934.
55Tout au long des années quatre-vingt et quatre-vingt dix, la finance internationale a achevé en effet d’expérimenter une série de changements majeurs. La libéralisation et la déréglementation des marchés obligataires à partir de 1979 puis, avec un temps de retard, ceux des marchés d’actions en 1986, ont accompagné l’emballement de la sphère financière. Ainsi, entre 1980 et 1992, le taux de croissance annuel du stock d’actifs financiers des pays de l’OCDE atteint 6 % en moyenne annuelle, soit un rythme de croisière 2,5 supérieur à celui de la formation brute de capital fixe. Un seul chiffre suffit à donner la (dé)mesure des enjeux : chaque jour il s’effectue, en volume, quarante fois plus de transactions financières que de transactions marchandes.
- 35 Voir S. Strange, Casino Capitalism, Oxford et New York, Basil Blackwell, 1986 ; et ultérieurement I (...)
56Sous la poussée des nouvelles technologies de l’information, l’interconnexion des différentes places financières s’est faite également à un rythme toujours plus rapide et contraignant pour les États. Certes ceux-ci ne demeurent aucunement démunis, mais leurs marges de manœuvre se sont réduites. Immergés au cœur de ce que Susan Strange a appelée le casino capitaliste, l’emprise et les contrôles des États se sont desserrés35. Surtout, ils ont dù faire face à une formidable accélération des mouvements financiers. Désormais, avec les nouvelles technologies informatiques, les arbitrages et les corrections se font en quelques secondes. En un mouvement, les investisseurs financiers peuvent recomposer leurs portefeuilles d’actifs (devises, obligations, actions et produits dérivés), procéder à des arbitrages instantanés entre les différents instruments financiers et compartiments des marchés ou choix des pays dont ils achètent les monnaies ou détiennent les titres.
57Cette interconnexion est certes variable d’un marché à l’autre, plus poussée pour celui des changes et des obligations que pour celui des actions. Elle se caractérise surtout par ses mouvements de balanciers, les mimétismes et les vitesses de réactions qui désormais travaillent les marchés financiers à des fréquences et des vitesses toujours plus élevées. Plus que jamais, ces interactions méritent une attention accrue de la part de ceux non seulement qui en vivent mais aussi qui les vivent. En ce centrant sur le facteur temps, peut-être est-il permis, comme on a essayé de le montrer, de mettre en évidence le travail qui aujourd’hui s’opère en cette fin de siècle : les formidables accélérations et contractions du temps impulsées par les mouvements d’accordéon des marchés financiers et la quête de vitesse des économies nationales.
Notes
1 Voir J. Santiso. « The Fall into the Présent. The Emergence ol Limited Political Temporalités in Latin America ». Time and Society. 1 (1998) ; et Id., « Les horloges et les nuages. Temps et contre-temps des démocratisations », Hermès. 19 (1996). p. 165-182 (la version complète de ce travail a été publiée à Mexico, voir J. Santiso, « Los relojes y las nubes : Tiempo y demoeratizacion en América latina y en Europa del Este », Politica y Gobierno, vol. IV. I (1997). p. 43-80).
2 Voir B. Contreras, « Advances in Mexieo’s deregulation programme », in OECD Proceedings, Regidatory reform and international market openness, Paris, OECD, 1996, p. 67-73.
3 Voir H. Reisen, « Liberalising foreign investments by pension funds: positive and normative aspects », OECD Development Centre, Technical Paper 120 (janvier 1997).
4 Pour une analyse des relations entre Pinochet et l’équipe qui mènera les réformes libérales (les Chicago Boys), voir l’essai de J. G. Valdés, Pinochet’s Economies : The Chicago School in Chile, New York, Cambridge, Cambridge University Press, 1995.
5 Entretien avec José Pinera, Ancien Ministre du Travail du Gouvernement Pinochet, responsable de la réforme, le 25 septembre 1995. Santiago du Chili. Certains membres de la droite chilienne restent aujourd’hui encore, à l’instar de Cuadra, relativement critiques à l’égard de ces réformes. Entretien avec Juan Francisco Cuadra. Ancien Ministre du Gouvernement Pinochet, le 25 septembre 1995, Santiago du Chili, domicile.
6 Cette hausse de la masse salariale dans les années soixante-dix est à l’origine, comme le soulignent certains économistes, de l’augmentation du chômage enregistrée également durant les années soixante-dix. Voir S. et A. Edwards, Monetarism and liberalization: The Chilean experiment, Cambridge, Ballinger, 1987.
7 Le détail du système et l’évaluation de celui-ci depuis sa mise en oeuvre figurent dans Superintendence of Pension Funds Administrators, The Chilean pension System, Santiago de Chile, 1995. Voir également l’étude de S.Edwards. « The Chilean pension reform: a nioneering program », NBER Working Paper, août 1996.
8 Voir pour une synthèse des réformes latino-américaines, « Latin Amcrica’s pension révolution : a revicw of approaches and expériences ». World Bank ABCDE Conference, 28-30 avril 1999 et M. Queisscr, The second-generation pension reforms in Latin America, Paris, OECD. 1998.
9 Paradoxalement, la réaction des Chiliens à cette baisse brutale de rendement fut minime. Pour les spécialistes — optimistes — cette absence de réaction témoigne de la confiance des Chiliens dans le système. Une enquête réalisée en 1996 laisse présager d’une autre interprétation : il apparaît en effet, à la lumière de ces résultats, que le système des fonds de pension est l’institution en laquelle les Chiliens ont le moins confiance (à égalité avec les organisations syndicales). The Economist, « No so-wondrous pensions », 14 décembre 1996, p. 48.
10 Voir Centra de Estudios Pùblicos, « Estudio social de opinion publica en cl Gran Santiago », Documente) de Trabajo, 102 (1988).
11 À l’heure actuelle, un quart des ouvriers reste cependant hors du système et n’a pas de couverture, étant supposémment leur propre employé et donc non contraint à cotiser à un fond de pension. 11 s’agit pour la plupart d’entrepreneurs indépendants mais aussi et surtout de personnes vivant de petits boulots (gardiens de voitures, vendeurs ambulants, etc..
12 La corrélation entre la réforme, la libéralisation du système des retraites et la hausse des taux d’épargne n’est cependant pas équivalente à une pure et simple relation de cause à effet. Indiscutablement, cette réforme est à l’origine de la vigueur du marché boursier chilien dont la capitalisation dépasse aujourd’hui les 100 du PNB, soit 24 % de plus qu’en 1986. Néanmoins, comme le suggère une étude Holzmann, l’impact de la réforme sur l’épargne est plus mitigé. Son étude montre ainsi qu’entre 1981 et 1988. l’impact des fonds de pension sur l’épargne a été négatif (Holzmann a en fait soustrait pour cela l’épargne publique alors perdue de celle engrangée par le nouveau système privé). Or. pendant cette même période, l’épargne chilienne s’est accrue en dépit donc, et non à cause, du nouveau système (le principal facteur explicatif étant la croissance chilienne). Voir R. Holzmann. « Pension reform. financial market development and économie growth: preliminary évidence from Chile ». IMF Working Paper, WP/96/94, août 1996.
13 « Chile: not so wondrous pensions ». The Economist, 14 décembre 1996, p. 48.
14 Sur la perspective du temps réel, voir également les essais de P. Virilio, La vitesse de libération, Paris, Galilée, 1995 ; et Id.. Un paysage d’évènements, Paris, Galilée, 1996.
15 Sur l’histoire des instruments de mesure du temps, on peut se reporter aux travaux de A. Borst, The ordering of time. From the Ancient computus to the modem computer, Chicago, Chicago University Press, 1993.
16 P. Valéry, Regards sur le monde actuel et autres essais, Paris, Gallimard. 1945.
17 Les paradoxes temporels inhérents au fonctionnement des marchés financiers pourraient à eux seuls faire l’objet d’une étude approfondie. L’un d’entre eux, et non des moindre, est de répondre à cette question du physicien Hawking qui, dans l’introduction d’un de ses essais, se demandait « pourquoi nous souvenons-nous du passé et non du futur ? ». A bien des égards les marchés financiers, par le jeu des anticipations, se « souviennent » du futur ; ils ont la capacité de transformer en actualité effective un hypothétique et lointain avenir, procédant ainsi à un écrasement des horizons temporels sur le présent immédiat, les problèmes supposés naître à un moment plus ou moins lointain étant traités dans l’instant. Sur les temporalités des marchés financiers et les temporalités politiques, on peut consulter F. Lordon, « Marchés financiers, crédibilité et souveraineté », Revue de l’OFCE, 50 (juillet 1994). Une des analyses les plus stimulantes sur les enjeux de la compression temporelle et l’abolition des contraintes géographiques induites par les marchés financiers est celui de R. O’Brien, The End of Geography. Global Financial Integration, Londres, Pinter, 1992.
18 Voir sur ces « effets » qui désignent les impacts des crises mexicaines et argentines, « The Mexico syndrome and how to steer clear of it », The Economiste 18 mars 1995, p. 77-79 ; « The Tequila hangover », The Economiste 8 avril 1995, p. 89-90 ; « Latin America savours the Tequila aftertaste », The Economist, 20 mai 1995, p. 49-50.
19 Elle illustre également les risques inhérents aux capitaux flottants, très volatiles et réactifs aux emballements boursiers, pour des économes, comme celles des pays émergents, en quête de capitaux et d’investissements sur le long terme. Voir S. Haggard et S. Maxfield, « The political economy of financial internationalization in the developing world », International Organization, 50, 1 (1996), p. 35-68; S. Haggard et C. Lee éd., Financial Systems and economie policy in developping countries, Ithaca, N.Y., Cornell University Press, 1995.
20 Voir l’analyse de J. Saehs, « The collapse of the Mexican peso: what have we learned? », Economie Policy, 4, 22 (1996), p. 13-63.
21 Voir sur l’interaction des séquences politiques et économiques, J. Santiso, « Wall Street and the Mexican Crisis: A temporal Analysis of Emerging Markets », International Political Science Review, 20, 1 (1999), p. 49-71. Plusieurs études s’attèlent à expliciter ces mécanismes de diffusion des crises financières. Voir en particulier les recherches de J. Sachs, A. Tornell et A. Velasco, « Financial crisis in emerging markets : the lessons from 1995 », National Bureau of Economie Research Working Paper, 5576 (mai 1996) ; et B. Eichengreen, A. Rose et Ch. Wyplosz, « Contagious currency crisis ». National Bureau of Economie Research Working Paper, 5681 (juillet 1996).
22 Inversement, le modèle de Fernândez et Rodrik permet également de comprendre pourquoi certaines réformes majoritairement rejetées à un temps « t » ont tout lieu d’être maintenues à « t+1 ». L’exemple des politiques de libéralisations économiques et d’ouvertures libre-échangistes pratiquées par le Chili du gouvernement Pinochet est à cet égard édifiant : majoritairement rejetées à ses débuts, ces réformes furent imposées par le régime militaire, en dépit de l’opposition des milieux d’affaires. Ex-ante, l’incertitude inhérente à la distribution des gains et des pertes générés par ces réformes incitait les entrepreneurs à s’abstenir de les appuyer ou de s’y opposer. Ex-post. une fois la distribution connue, le soutien aux réformes s’est avéré conséquent, celui-ci ayant d’ailleurs été assumé par les gouvernements démocratiques ultérieurs. Voir en ce sens les essais de R. Fernândez et D. Rodrik, « Resistance to reform : Status quo bias in the presence of individual spécifie uncertainty », The American Economie Review, 81. 5 (1991), p. 1146-1 155; et R. Fernândez et D. Rodrik, « Why is trade reform so unpopular? On status quo bias in policy reforms », NBER Working Paper, 3269 (1990). Voir également ces articles et d’autres sur les séquences réformatrices dans l’ouvrage de F. Sturzenegger. M. Tommasi éd., The Political Economy of Reform, Cambridge, Mass., MIT Press, 1998.
23 N. Lechner, « Market socicty and the changing patterns of politics », travail présenté lors du Congrès Mondial de l’Association Internationale de Sciences Politiques, Berlin, 21-25 août 1994, p. 7.
24 Il existe d’ailleurs aujourd’hui, de façon significative, toute une branche de l’économie dite de « l’incertain » qui, à la suite des travaux d’Akerlof portant sur l’asymétrie d’information, s’est attachée à étudier cette incertitude. L’idée d’une incertitude radicale, non probabilisable, des marchés était en outre, comme on le redécouvre aujourd’hui, déjà inscrite dans les travaux de Keynes. J. M. Keynes, « The general theory of unemployment », Quarterly Journal of Economies, 51 (1937), p. 209-223. Voir également les analyses de N. Luhmann, Risk : A Sociological Theory, New York, Adelyne de Gruyter, 1993.
25 Ph. Delmas, Le maître des horloges, Paris, Odile Jacob, 1991, p. 27. Cette idée est cependant à nuancer à partir d’une remarque suggérée par Juan Linz lors d’un entretien en juin 1995 : il existe en effet une multiplicité de marchés économiques. Au-delà des marchés de devises par exemple et de façon générale des marchés financiers, il existe également des marchés commerciaux où les aspects stratégiques de moyen et long terme sont également pris en compte. Dans ce cas ce n’est plus donc uniquement le court terme et le présent qui sont prépondérants mais aussi le long terme et l’horizon futur.
26 Voir l’étude réalisée par Chronopost, Le rapport Qualité/Temps, Issy-les-Moulineaux, Chronopost, 1995, p. 73
27 Pour une analyse de cette crise et de ses aspects temporels on peut consulter N. Lechner, « El Estado desorientado entre la economia y la sociedad. La reforma del Estado y el problema de la conducción politica », travail présenté lors du Colloque sur L’État en Amérique Latine : Privatisation ou Redéfinition ?, Paris, Centre d’Etudes en Relations Internationales, 1-2 juin 1995 (manuscrit non publié). Voir également les vues particulièrement instructives de l’économiste Paul Krugman de Stanford qui montre combien l’euphorie et l’optimisme liés des opérateurs sur les marchés émergents étaient tributaires « d’une bulle spéculative » davantage fondée sur des espoirs de gains futurs que sur des éléments réels. Voir P. Krugman, « Dutch Tulips and emerging markets », Foreign Affairs, 74, 4 (1995), p. 28-44.
28 Voir « Latinobarometro », document transmis par Carlos Elordi, Roper Center for Public Opinion Research, 1996 (à paraître).
29 Voir J.-P. Fitoussi, « L’avenir déprécié », in Le débat interdit. Monnaie, Europe, Pauvreté, Paris, Arléa, 1995, p. 109-134.
30 Cette crise, du point de vue des temporalités politiques et économiques, mériterait à elle seule une étude détaillée. On peut notamment se référer à l’article de P. Krugman, « Dutch tulips and emerging markets », Foreign Affairs, juillet-août 1995, p. 28-44. Voir également les dossiers « Viva Amexica. A survey of Mexico », The Economiste 28 octobre 1995 ; et « Financial markets. Who’s in the driving seat? A survey of the world economy ». The Economist, 7 octobre 1995.
31 Il existe plusieurs études insistant sur la « despatialisation » inhérente au marchés financiers. Voir N. Thrift, « A phantom State? The de-traditionalization of money, the international financial System and international financial Systems », Political Geography, 13, 4(1994), p. 299-327.
32 P. Virilio. La vitesse de libération, Paris. Galilée, 1995. p. 27.
33 Voir l’étude réalisée par l’Union des Banques Suisses, UBS, Prices and earnings around the globe, Zurich, UBS Economie Information Centre, 1997. Également disponible sur le serveur : http://www.ubs.com/rescaich/eeo/global/pea.
34 Chiffres réunis par Ph. Delmas, Le maitre des horloges. Modernité de l’action publique, Paris, Odile Jacob. 1991, p. 97.
35 Voir S. Strange, Casino Capitalism, Oxford et New York, Basil Blackwell, 1986 ; et ultérieurement Id., States and Markets, Londres, 1988 et 1994 : ainsi que son dernier ouvrage Mad Money. When Markets Outgrow Governments, Ann Arbor, The University of Michigan Press, 1998. Sur les interactions entre États et Marchés financiers, on peut également consulter les travaux de J. Friden, « lnvested interests: the politics of national economic policies in a world of global finance », International Organization, 45, 4 (1991), p. 425-451. Les interactions entre États et Marchés sont en réalité bien plus complexes que celles de jeux à sommes nulles, elles autorisent de nombreux équilibres, voir en particulier Politics and Economies in the Eighties, A. Alesina, G. Carliner éd., Chicago et Londres, The University of Chicago Press, 1991.
© Éditions de la Sorbonne, 2002