Avant-propos
p. 184-187
Texte intégral
1Nous avons regroupé ici (suivant en cela Joseph A. Schumpeter) les débats concernant les questions monétaires et financières et l’analyse des crises et des cycles même si, à côté des théories monétaires des cycles, nous trouvons aussi ce qui concerne leur dimension réelle.
2Comme il en va toujours en ces matières, les questions concrètes jouèrent pendant la période un rôle d’impulsion du débat théorique. En début de période, à l’instar de ce qui se passait (et s’était passé) en Angleterre autour de l’Acte de Peel, les problèmes centraux sont ceux de l’émission de billets, du rôle de la Banque de France, de la politique de l’escompte, de la banque libre et de l’organisation de la profession bancaire confrontée aux crises. Par la suite, dans les années 1870-1914, puis dans la période de l’entre-deux-guerres, viennent au premier plan les questions de l’étalon-or et du bimétallisme, de l’inflation ou de la déflation et des politiques de stabilisation ou de régulation monétaire ainsi que les problèmes internationaux avec l’évolution des taux de change, leur relation avec la valeur interne de la monnaie ou la coopération monétaire internationale.
3Certes, mis à part Léon Walras, les contributions des économistes français ne sont pas toujours à la hauteur de celles des plus grands auteurs britanniques. Cela se vérifie dès le début de la période avec John Stuart Mill (dont les Principes sont de 1848), Overstone ou Tooke (le volume IV de l’Histoire des prix est aussi de 1848) quand le débat Currency School – Banking School se termine et cela reste vrai par la suite (citons seulement Jevons, Marshall, Keynes, Hawtrey). Si ces contributions sont modestes aussi à l’égard d’autres apports (Wicksell, Fisher, Knapp, Wieser par exemple), les pages qui suivent montreront qu’elles ne sont pas dépourvues d’intérêt, loin de là !
4L’entrée en guerre en 1914 étant une fracture essentielle en la matière, dans la première partie de ce chapitre nous trouverons ce qui concerne les questions monétaires et bancaires jusqu’à cette date et dans la deuxième, les débats de l’entre-deux-guerres. La troisième partie est consacrée aux cycles.
Les questions monétaires et bancaires jusqu’en 1914
5Deux contributions concernent les débuts de la période et une la période 1873- 1914. Gilles Jacoud analyse les réflexions du trop peu connu Léon Faucher aux alentours de la Révolution de 1848. Elles concernent principalement les changements qu’il estime nécessaires d’apporter aux pratiques de la Banque de France, à l’organisation de l’émission, la question étant de savoir s’il fallait maintenir les banques départementales en leur laissant la libre émission de leurs propres billets dans les opérations d’escompte ou accorder le monopole à la Banque de France. Le libéral Faucher montre les limites de la liberté en la matière (on est dans le domaine du « privilège ») et n’accepte leur survie qu’à condition qu’elles mettent en circulation les billets de la Banque de France.
6Autre apport, celui des frères Pereire. Franck Yonnet nous dit toute leur importance pour comprendre la politique économique du Second Empire et la naissance de la banque moderne, et appréhender les causes de leur échec pratique avec la chute du Crédit mobilier. Ils ne sont qu’en apparence partisans de la banque libre et de la doctrine des « effets réels », mais ils sont en conflit ouvert avec la Haute Banque, la Banque de France apparaissant comme un concurrent privilégié. Ils veulent abattre son monopole d’émission, non seulement par esprit de compétition, mais en vertu d’une conception saint-simonienne de la société et de l’économie financière, les rentiers étant accusés de détourner l’épargne des activités productives. D’où l’insertion du Crédit mobilier dans une « utopie politique et monétaire » qui abolirait le marché financier au détriment de la Banque de France et au profit d’une centralisation du capital par le Crédit mobilier. Ils espèrent l’appui de l’Empereur (il les avait soutenus en 1852) qui finira par les lâcher pour soutenir la Haute Banque en 1864. D’où leur chute trois ans plus tard.
7François Etner nous permet enfin d’avoir une vue synthétique sur toute la période 1870-1914. Après la « revue des troupes », il reprend les éléments du débat autour de la théorie quantitative dans ses aspects divers : le bimétallisme, la liberté d’émission, la politique d’escompte de la Banque de France, les balances extérieures et la relation avec les crises. Sont présentées les positions de Laveleye et Cernuschi après celles de Wolowski, Courcelle-Seneuil et Leroy-Beaulieu, Foville, puis des libéraux quantitativistes que furent Rist, Divisia ou Rueff et des antilibéraux comme Nogaro, Aftalion et Simiand restés antiquantitativistes, celles de Lescure. François Etner nous fait revisiter le débat sur la nature et la valeur de la monnaie, puis celui sur les relations entre les variables monétaires et la conjoncture. D’importants apports des Français concernent l’emploi des mathématiques et les statistiques : la méthode des indices avec Alfred de Foville et Pierre des Essarts, l’équation quantitative (en particulier celle de Levasseur, remarquable, en 1858).
Les débats de l’entre-deux-guerres
8Trois contributions pour quatre économistes : Mireaux, Aftalion, Rist et Nogaro. Le moins connu est assurément Émile Mireaux dont l’ouvrage Les Miracles du crédit a été comparé par M. Bouniatian à Hawtrey, Schumpeter et Keynes. Grâce à Giuseppe Fontana, on découvrira celui qui fut un bon observateur des faits monétaires de la période, un conseiller écouté de Raymond Poincaré et un participant au débat théorique français. Giuseppe Fontana nous permet d’abord de nous familiariser avec les questions soulevées alors en France. Mais la question centrale est celle des liens entre la circulation des dépôts bancaires et l’épargne. Pour Mireaux, il n’y a pas de relation entre la circulation des dépôts et l’épargne et il rend compte du volume de crédit bancaire par un multiplicateur de dépôts bancaires. Il oppose radicalement la nature et l’origine des dépôts bancaires et de l’épargne : si les premiers sont de la monnaie utilisée à des fins de trésorerie par les entreprises, l’épargne sert à acquérir des titres.
9Michel Rainelli et Cécile Dangel étudient les thèses monétaires d’Aftalion, parmi les plus rigoureuses de cette période. Celui-ci montre que la théorie quantitative de la monnaie est démentie par les faits, la relation « quantité de monnaie – prix – change » étant même inversée. En ce qui concerne la théorie de la monnaie, il s’appuie largement sur la théorie marginaliste de l’autrichien Wieser (la théorie du revenu) et il l’enrichit en une « théorie psychologique de la monnaie ». Quant à la relation entre prix et taux de change, il montre de façon sans doute plus originale (c’est sa théorie psychologique du taux de change) que ce sont surtout les taux de change réalisés et anticipés qui agissent sur les prix, non l’inverse ; ce qui lui permet de critiquer la théorie de la balance des comptes et surtout la théorie de la parité des pouvoirs d’achat : celle-ci ne peut prétendre être une théorie du change courant et ne peut être une théorie du taux de change « normal » puisque les variations de la valeur externe de la monnaie influencent sa valeur interne.
10Les thèses développées par Rist et Nogaro sont étudiées par Jérôme Blanc sur la période 1904-1951, mais surtout pour les années vingt-trente. Jérôme Blanc montre comment, dès le début du siècle, se développe l’offensive du « nominalisme monétaire », en particulier sous sa forme étatiste avec Knapp et comment cette pensée devient dominante dans l’entre-deux-guerres. Les deux auteurs, dans ce débat, restent des modérés. Nogaro apparaît comme partisan d’un nominalisme tempéré et cela dès 1908 (après Knapp, mais sans le connaître). Quant à Charles Rist, il reste un orthodoxe et un métalliste (avec Rueff, il est un des derniers tenants de la Vieille garde), mais un dissident, proche des idées de Tooke. Sous la pression des faits, des théories « nominalistes », par son expérience de sous-gouverneur de la Banque de France, Rist est amené à infléchir sa position après 1948, en particulier sur la fonction de réserve de valeur de la monnaie. Sur l’importance qu’il faut accorder à la confiance, s’il y a accord formel avec Simiand (l’or est une « monnaie fiduciaire », dit Simiand), Rist en reste à l’idée qu’on a confiance en l’or parce qu’il conserve mieux la valeur.
Les cycles
11Cycles longs et cycles « Juglar », explications monétaires et explications réelles, on retrouve chez les économistes français de la période les divisions classiques. Dominique Pellissier inaugure cette sous-partie par la présentation de la théorie de Clément Juglar et son actualité. Après ses théories « déterministes » du cycle (la « loi du retour périodique des crises »), nous découvrons d’abord sa méthode statistique, une « forme naïve de filtrage », mais qui a joué un rôle déterminant sur Schumpeter, Burns et Mitchell (elle est proche de ce qu’utilisent aujourd’hui les chartistes). Pour relier la crise financière à la crise économique, il a recours à la méthode historique en se fondant sur les comptes rendus des banques centrales. Bien qu’il se pose comme un antithéoriciste, il n’en est pas moins utile de se demander si sa théorie est surtout monétaire ou essentiellement réelle. La seconde partie nous permet d’apprécier l’actualité de Juglar, en particulier en ce qui concerne la transmission internationale et le rôle déclencheur de la spéculation.
12Jean Lescure, étudié par Alain Raybaut, vient naturellement à la suite. N’est-il pas dans la tradition de Juglar, même s’il s’en détache dès lors qu’il s’agit d’expliquer le cycle ? Juglar n’est-il pas (selon lui) un partisan des thèses monétaires ? Or il construit une théorie réelle, une analyse en termes de surproduction. On lira avec intérêt la distinction lescurienne entre les théories organiques et les théories pathologiques et surtout le débat avec Aftalion sur la réalité des « surproductions générales ». S’il y a accord pour récuser les théories fondées sur l’insuffisance d’épargne, l’opposition se noue autour de la loi des débouchés. Alain Raybaut présente ensuite la thèse de Lescure fondée sur la dynamique des coûts et de la productivité, des prix et des profits.
13Avec Richard Arena, nous en arrivons aux cycles longs, à leur explication monétaire et précisément à la filiation Simiand-Marjolin. L’influence de Simiand sur Marjolin est considérable en ce qui concerne le rôle des facteurs monétaires dans les fluctuations de longue durée et la prise en compte des comportements sociaux. Si la dimension empirique et historique reste présente, Marjolin connaît bien Keynes et il est un des rares à prendre en compte les travaux postérieurs à la théorie générale (il est vrai qu’il vit à Londres). Il s’appuie sur lui pour critiquer l’empirisme de Simiand et finalement tente d’étendre la théorie keynésienne au long terme, d’où le problème de la variation dans la longue durée des paramètres keynésiens fondamentaux et la relation faite, grâce à Simiand, avec l’évolution des comportements sociaux.
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